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不务正业：19 家上市公司投资收益超过主营 对投资者来说，购买高投资收益的上市公司股票，是福是祸？ 第一财经日报《财商》统计显示，2010 年 A 股上市公司共取得投资收益 2790.17 亿元。其中19 家上市公司的投资收益超过其营业收入，其中不乏上市公司投资收益高出其营业收入数百倍。 投资收益是指企业以各种方式对外投资所取得的收益（或者发生的损失）。对大多数投资公司来说，投资并非主营业务，不能反映公司业务的持续增长。19 家公司投资收益超主营 2153 家 A 股上市公司，在 2010 年取得投资收益的有 1602 家，这些上市公司共取得投资收益 2790.17 亿元，同比增长 8.42%。 数据显示，参与投资的公司数量逐年增长，2008 年到 2010 年分别为 1589 家、1598 家、1602家；同时，在投资中盈利的公司数量也呈现增势，从 2008 年到 2010 年依次为 1179 家、1270 家和 1313 家。其中，投资收益排名前 10 的上市公司共取得收益 1713.9 亿元，占全部上市公司投资收益的61.43%。金融业上市公司在上市公司中投资收益最多，投资收益排名前 5 的上市公司依次是：中国人寿（601628.SH）682.8 亿元，中国平安（601318.SH）327.82 亿元，中国太保（601601.SH）210.67 亿元，中信证券（600030.SH）109.60 亿元，中国银行（601988.SH）92.77 亿元。 同时，投资亏损排名靠前的企业包括：农业银行（601288.SH）亏损 10.85 亿元，冀中能源（000937.SZ）亏损 1.95 亿元，西山煤电（000983.SZ）亏损 1.32 亿元，中孚实业（600595.SH）亏损 1.03 亿元，中煤能源（601898.SH）亏损 0.96 亿元。 除了少数以投资为主营业务的公司，大多数上市公司的投资收益都不计入公司营业收入。根据 2010 年上市公司年报，吉林敖东（000623.SZ）、*ST 源发（600757.SH）、国际实业（000159.SZ）、鲁信创投（600783.SH）、云南城投（600239.SH）等 19 家公司取得的投资收益超过了其主营业务收入，更有甚者，其投资收益是营业收入的几百倍。 “如果一个不是以投资为主业的公司，具有很高的投资收益，那对投资者来说不是好事。举个例子，投资者买上海汽车，买的是汽车不是投资。他可以通过汽车行业景气程度来判断公司，但是投资收益并不持续稳定，不能用来判断公司主营业务的盈利能力。”复旦大学管理学院副教授黄建兵告诉记者。 主营大幅缩水，投资收益逆向大增 虽然投资收益并不能作为公司主营业务持续盈利能力的反映，但是一些上市公司的确依靠投资收益粉饰利润。 *ST 明科（600091.SH）2010 年取得投资收益 1.22 亿元，其主营业务收入为 0.08 亿元，投资收益为主营业务收入的 15.25 倍；九龙山（600555.SH）取得投资收益 1.17 亿元，其主营业务收入为 0.09 亿元，投资收益为其主营业务收入的 13 倍；*ST 科健（000035.SZ）取得投资收益 0.51亿元，其主营业务收入为 0.05 亿元，投资收益为其主营业务收入的 10.2 倍；吉林敖东取得投资收益 11.17 亿元，而其主营业务收入为 11.13 亿元，投资收益基本与其主营业务收入持平。除了大幅影响公司利润、掩盖主营业务真实收益外，投资收益最大的危险在于其不稳定性。在 2010 年年报中，一些公司以往投资收益并不多，去年的投资收益却突然增长。 例如云南城投在 2009 年并未取得投资收益，2008 年的投资收益仅为 0.10 亿元， 2010 年的投资收益达到 4.11 亿元，但同时公司的主营业务收入大幅缩水，较 2009 年减少 84.39%。 山西证券分析师告诉记者：“这种情况下很有可能是公司现金流比较紧张，所以通过转让下属公司来缓解现金流紧张的情况。”