电力设备与新能源行业深度报告：沉舟侧畔千帆过-病树前头万木春.pdf

行 业 研 究 DONGXING SECURITIES 沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春 2017 年03 月30 日 看好/首次 东 ——电力设备与新能源行业深度报告 电力设备与新能源 深度报告 兴 证 券 投资摘要： 分析师： 股 杨若木 借鉴加州 ZEV 法案和推荐目录超预期公布双轮驱动，市场化进程提速。2016 份 010 y angrm@dxzq.net.cn 有 年下半年，我国相继出台“碳配额”与“积分制”政策征求意见稿，旨在借鉴加州成 执业证书编号: S1480510120014 限 功经验，将新能源汽车生产的驱动力由补贴向市场行为转变。同时，2016 年5 联系人： 公 批 《推荐车型目录》全部推翻重审后，2017 年前两批推荐目录已加速公布，强 岳鹏 y uepeng@dxzq.net.cn 司 力提振市场信心。 王革 证 市场短期内需消化政策变化，长期看好行业发展。2016 年我国生产新能源汽车 010 wangge@dxzq.net.cn 券 51.7 万辆，同比增长51.7% ，增幅较前两年明显回落。2017 年 1 月，新能源 林劼 研 汽车产销分别为0.69 万辆和0.57 万辆，同比下降69.1%和74.4% 。由于目录 010 linjie_@dxzq.net.cn 究 重审以及补贴变化对市场的震动较大，经过一段时间消化后市场方可回到正常 行业基本资料 占比% 报 增长轨道。预计2020 年将生产新能源汽车 150 万辆，年复合增速30.51% ，其 股票家数 138 4.39% 告 中乘用车、客车和专用车产量分别达99 万辆、21 万辆和30 万辆。 重点公司家数 - - 电池产能结构性过剩，三元电池前景良好。预计 2020 年动力电池出货量将达 行业市值 16107.79 亿元 2.7% 85GWh ，年复合增速35.79% ，其中三元电池由于在能量密度方面的先天优势， 流通市值 11573.43 亿元 2.76% 未来应用占比将进一步提升，三元电池将达47GWh ，磷酸铁锂电池38GWh 。 行业平均市盈率 53.16 / 上游产业链口径，我们预计2020 年各上游产业链市场规模将达：正极：118.65 市场平均市盈率 22.52 / 亿元；负极：58.51 亿元；隔膜：39.82 亿元；电解液：42 亿元；BMS