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对价的公平性分析对价的公平性分析 对价的公平性分析对价的公平性分析 二零零零年七月十八日 I.引言I.引言 I.I.引言引言 2000年5月22日，里昂证券新兴市场 ( 里昂证券 )与山东华能发电股份有限公司 ( 山 东华能 或 公司 )签订了 《聘用协议》，受聘担任此次购并的财务顾问，其职责包括 就购并对价的公平性，从财务角度向公司董事会提供公平意见书。 里昂证券通过对公司的业务、营运、资产、财务状况以及未来发展计划的尽职调查， 及同公司管理层的讨论，应用现金流折现法对公司进行了财务估值；我司也研究了公 司某些财务数据及股价表现；并与其他类似且可比的上市公司的数据进行了比较；同 时，我们也对最近电力行业其他的收购和合并交易进行了分析比较。 7月15日山东华能和华能国际的管理层以及两家公司的财务顾问，就购并对价达成一致 ，华能国际将以每国内普通股1.34元人民币以及每N股0.1618美元，(相当于每美国存 * 托股 (ADS)8.09美元)的现金价格购买山东华能。 经过我司对于公开可得的、公司管理层提供的或其他各项资料的评估、审核及分析， 我们认为上述对价对山东华能的股东，从财务角度而言，是公平的。 * 每美国美国存托股 (ADS)相当于50股面值为1元人民币的普通股；除非另有说明，此报告中汇率按7月14日1美元=8.2796元人民币计算 2 3 0002/2/5 0002/81/2 9991/8/21 9991/82/9 9991/91/7 9991/6/5 9991/42/2 8991/01/21 8991/03/9 8991/12/7