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香港交易所上市決策 HKEX-LD107-2017 （2017 年5 月刊發） 摘要 涉及人士 公司A 至公司M — 2016 年上市申請被聯交所拒絕的主板及創 業板上市申請人 事宜 就聯交所為何拒絕若干上市申請提供指引 《上市規則》 《主板規則》第2.06 條及第八章 《創業板規則》第2.09 條及第十一章 相關刊物 HKEX-GL68-13 及 HKEX-GL68-13A 、HKEX-LD92-2015 、 HKEX-LD100-2016 及HKEX-LD107-1 議決 聯交所拒絕該等申請 目的 1. 本上市決策的附錄列出聯交所於2016年1月1日至12月31 日期間拒絕若干上市申請的 原因。至於在此期間前被拒絕的上市申請詳情，請參閱上述「相關刊物」所列的上市 決策及指引信 。 適用《上市規則》條文 2. 《主板規則》第八章及《創業板規則》第十一章載有新申請人須遵守的詳細資格規定， 及訂明申請人及其業務均必須屬於聯交所認為適合上市者。 3. 《主板規則》第2.06條及《創業板規則》第2.09條訂明，上市申請人是否適合上市 ， 須視乎多項因素而定。上市申請人應了解到單單符合《上市規則》的資格規定不一定 能確保其適合上市。閣下可參照HKEX-GL68-13及HKEX-GL68-13A ，該信就聯交所 評估申請人及其業務是否屬《主板規則》第8.04條（《創業板規則》第11.06條）所 指適合上市時考慮的因素提供指引 。 **** 1 附錄 2016 年拒絕的個案 公司 拒絕原因 公司A 及公司B 公司A 是中國金融服務供應商。根據相關法律及規例，公司A 營運的最 （主板申請人） 大業務板塊（收入佔公司A 純利總額90%以上）須持有牌照，但公司A 並無該牌照 ，因此該業務分部的收益為不合規業務的收益。 公司B 是中國物流公司。於業務紀錄期內，公司B 部分營運支出來自控 股股東的免息貸款 （「股東貸款」）。鑒於該股東貸款是免息的，因此 並非按正常商業條款訂立 。 基於兩名申請人於(i) 不計算來自不合規業務的收益; 或(ii) 計入股東 貸款如要付出的利息支出後 ，不符合《主板規則》第8.05(1)(a)條的最 低盈利規定 ，聯交所以不符合上市資格為由 ，拒絕等該上市申請。 公司C 公司 C 是香港汽車服務供應商 ，申請以介紹形式在創業板分拆上市， （創業板申請人） 由於上市不設公開發售部分 ，故公司 C 倚賴預測市盈率估計其市值 ， 並證明其可符合《創業板規則》第11.23(6)條最低市值為一億港元的規 定。 公司C 原先提交的預測市盈率超過 125 倍。聯交所質疑該預測市盈率 的計算基準後，公司C 將其預測市盈率調低至超過40 倍，但仍符合《創 業板規則》第11.23(6)條的最低市值規定。經調低的市值是按照兩家不 可與公司 C 直接比較的公司的過往市盈率計算 ，並涉及多項假設及判