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2018《财管-精讲班》注册会计师 会计学堂出品 第十二章 营运资本管理 第一节　营运资本的管理策略 【知识点一】营运资本的投资策略★★　　一、相关成本 【提示】持有成本与流动资产投资同向变化；短缺成本与流动资产投资反向变化 。【提示】流动资产最优的投资规模，取决于持有成本和短缺成本总计的最小化。企业持有成本随投资规模而增加，短缺成本随投资规模而减少，在两者相等时达到最佳的投资规模。 二、投资策略 【例题·单选题】在其他因素不变的情况下，下列各项变化中，能够增加经营营运资本需求的是（　）。　　A. 采用自动化流水生产线，减少存货投资　　B. 原材料价格上涨，销售利润率降低　　C. 市场需求减少，销售额减少　　D. 发行长期债券，偿还短期借款 【正确答案】B 【答案解析】减少存货投资会减少经营性流动资产，减少经营营运资本需求，选项A排除；原材料价格上涨会导致存货占用资金增加，增加经营性流动资产，增加经营营运资本需求，选项B是答案；市场需求减少，销售额减少会减少存货投资，即减少经营性流动资产，减少经营营运资本需求，选项C排除；发行长期债券，偿还短期借款，不引起经营性流动资产和经营性流动负债的变化，不影响经营营运资本需求，选项D排除。 【2017考题·单选题】与激进型营运成本投资策略相比，适中型营运资本投资策略的（　）。　　A. 持有成本和短缺成本均较低　　B. 持有成本和短缺成本均较高　　C. 持有成本较高，短缺成本较低　　D. 持有成本较低，短缺成本较高 【正确答案】C 【答案解析】相比于激进型营运资本投资策略，适中型营运资本投资策略流动资产/收入比率较高，所以持有成本较高，而短缺成本较低。 【知识点二】营运资本筹资策略★★一、相关概念营运资本筹资政策，是指在总体上如何为流动资产筹资，采用短期资金来源还是长期资金来源，或者兼而有之。 【结论】长期资金多，低风险低收益；短期资金多，高风险高收益。 【结论】流动资产的筹资结构，可以用经营流动资产中长期筹资来源的比重来衡量，该比率称为易变现率。 易变现率= QUOTE （股东权益+长期债务+经营性流动负债）- 【结论】易变现率高，资金来源的持续性强，偿债压力小，管理起来比较容易，称为保守型筹资政策。【结论】易变现率低，资金来源的持续性弱，偿债压力大，称为激进型筹资政策。【结论】介于保守型和激进型之间的即为适中型筹资策略。 二、适中型筹资策略 【结论】波动性流动资产＝短期金融负债长期资产＋稳定性流动资产＝股东权益＋长期债务＋经营性流动负债【结论】风险和收益适中；在营业低谷时其易变现率为1。 三、保守型筹资策略【结论】波动性流动资产＞短期性金融负债长期资产＋稳定性流动资产＜股东权益＋长期债务＋经营性流动负债 【结论】资本成本较高，风险与收益较低。 易变现率较高：当处于营业低谷期时，则易变现率1；当企业处于营业高峰时，易变现率1。 四、激进型筹资策略 【结论】波动性流动资产＜短期金融负债 【结论】资本成本低，风险与收益均高。 易变现率较低：当处于营业低谷期时，则易变现率1；当企业处于营业高峰期时，易变现率1。 【例题·单选题】下列关于流动资产投资策略的说法中，不正确的是（　）。　　A. 流动资产最优的投资规模，取决于持有成本和短缺成本总计的最小化　　B. 流动资产投资大于最优投资规模时，流动资产持有成本大于其短缺成本　　C. 在保守型流动资产投资策略下，公司的短缺成本较小　　D. 激进型流动资产投资策略，表现为较低的流动资产与收入比，公司承担的风险较低 【正确答案】D 【答案解析】激进型流动资产投资策略，表现为较低的流动资产与收入比，公司承担的风险较高，选项D错误。 【例题·多选题】下列关于易变现率的表述中，正确的有（　）。　　A. 易变现率表示的是经营流动资产中长期筹资来源的比重　　B. 易变现率高，说明资金来源的持续性强　　C. 激进型筹资策略在营业低谷期时的易变现率小于1　　D. 保守型筹资策略在营业高峰期时的易变现率大于1 【正确答案】ABC 【答案解析】在营业高峰时，长期资金＋临时性负债＝长期资产＋经营流动资产，只要存在临时性负债，（长期资金－长期资产）就会小于经营流动资产，三种营运资本筹资策略高峰时的易变现率均小于1，选项D错误。 【例题·单选题】A公司在生产经营淡季资产为1200万元，在生产经营旺季资产为1400万元。企业的长期债务、经营性负债和股东权益可提供的资金为1000万元。则该公司采取的营运资本筹资策略是（　）。　　A. 保守型筹资策略　　B. 适中型筹资策略　　C. 适合型筹资策略　　D. 激进型筹资策略 【