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食品饮料行业：把握通胀背景下的行业机会 1 投资建议： 评级未来十二个月内，酿酒业：有吸引力。 我们继续维持酿酒业“有吸引力”评级。酿酒行业今年生产经营及利润 增长恢复情况均十分理想。今年以来，中档酒的增长远快于高档及低档 酒，显示在消费持续升级的背景下，中档酒未来发展空间依然很大，消 费结构将继续向“中高档”转变。因此建议投资者重点关注估值弹性较 大的中高端白酒公司及行业景气复苏的葡萄酒公司。 ?#0046998? 数据预测与估值： 酿酒行业重点关注股票业绩预测和市盈率 EPS PE 公司名称 股票代码 股价 09A 10E 11E 09A 10E 11E PBR 投资评级 贵州茅台 600519 175.16 4.57 6.27 7.3#0046998.33 27.94 22.40 9.43 跑赢大市 五粮液 0000046998 37.00 0.1.27 1.5#0046998 43.02 29.13 23.42 #0046998.22 跑赢大市 青岛啤酒 600600 35.1#0046998 0.95 1.31 1.55 37.03 26.22.70 5.03 跑赢大市 泸州老窖 00056#0046998 43.70 1.20 1.5#0046998 1.36.42 27.66 23.62 12.52 跑赢大市 张裕 A 000#004699869 107.17 2.14 2.45 2.95 50.0#0046998 43.74 36.33 17.15 跑赢大市 洋河股份 002304 254.10 3.04 4.6.60 59 52.2#0046998 3#0046998.50 1#0046998.29 跑赢大市 山西汾酒 600#004699809 76.53 0.1.74 2.25 93.33 43.9#0046998 34.01 16.跑赢大市 资料来源：Wind，上海证券研究所整理；股价数据为 2010 年 11 月 19 日 有吸引力 ——维持 日期：2010 年 11 月 22 日 行业：食品饮料行业 食品饮料行业研究小组 滕文飞 021-53519#0046998#0046998#0046998-1969 terencelss@hotmail4 执业证书编号：S0#004699870210070004 饮料制造业 10 年累计增加值增长数据 饮料制造业 1-10 月累计增长率 13.90% 子行业 10 年 1-10 月产量累计同比增长率 白酒 1-10 月累计产量增长率 26.64% 啤酒 1-10 月累计产量增长率 6.51% 葡萄酒 1-10 月累计产量增长率 16.64% 黄酒 1-10 月累计产量增长率 10. 最近 6 个月行业指数与沪深 300 指数比较 报告编号：TWF10-AIT02 把握通胀背景下的行业机会 ——2011 年酿酒行业投资策略 研究报告/行业研究/年度策略 年度策略 2 2010 年 11 月 22 日 目 录 一、2010 年酿酒行业发展回顾.............................................................. 4 1、2010 年酿酒行业保持快速发展 ................................................ 4 2、各子行业发展状况 ..................................................................... 4 2.1 白酒：中低端酒放量明显，高端酒增长放缓 ....................... 6 2.2 啤酒：受益于成本下降，并购大戏不断上演 ....................... 7 2.3 葡萄酒：进口酒数量快速增加 消费持续升温 ..................... 7 2.4 黄酒：行业发展速度缓慢情况未改善 ................................... 7