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养老金入市近忧与远虑 　　全国社保基金理事会2012年3月20日发布消息称，经国务院批准，社保基金理事会受广东省政府委托，投资运营广东城镇职工基本养老保险结存资金1000亿元。此举在全国尚属首次。 　　消息甫一传出，舆论各种声音激荡。全国社保基金理事会紧急发出公告：不要把“委托投资运营”误读为“委托入市”。公告称，长期以来，地方管理的养老金主要用于购买国债和存入银行，收益率过低，不利于养老金保值增值。“十二五”规划提出“稳步推进养老金投资运营”。经过广东省政府和全国社保基金理事会多次协商，经国务院有关部门同意，并报经国务院批准，全国社保基金理事会受托投资运营广东省1000亿元基本养老保险资金。 　　全国社保基金理事会自2006年开始受托管理中央财政补助9个省市区政府做实个人账户资金，获得较高收益率。全国社保基金理事会受托投资运营广东省部分养老金，将采取更为审慎的投资方针，该项资金将主要投资于国债、银行存款、企业债、金融债等有固定收益的产品，委托人可获得不低于同期银行定期存款利息的收益。 　　目前被热议的入市养老金是专指由参保企业和个人缴费形成、散落在地方的基本养老保险基金。大致包括两部分：一部分是基本养老保险已做实的个人账户基金中地方财政补助和个人缴费部分，以及正在试点的新农保基金及城镇社会居民基本养老保险的个人账户基金；另一部分则是基本养老保险统筹账户基金，其中后者所占比重要远高于前者。根据人社部发布的必威体育精装版统计数据，截至2011年底，全国基本养老保险基金累计结余1.92万亿元，五项社会保险基金累计结余2.87万亿元。 　　按照近几年个人账户做实基金累计结余年均30%的增速初步测算，预计2011年底个人账户做实基金积累金额为2600-2700亿元，约占基本养老保险基金累计结余的13.8%。应该说，这部分资金有望最先入市投资。 　　此外，除广东省外，江苏、浙江、四川等省基本养老保险基金累计结余也超过千亿元，数额庞大的养老钱如何在风险社会保值、增值尚未形成社会共识。 　　 　　社保基金投资收益率乏善可陈 　　在今年“两会”期间，“养老金入市”就是个备受关注的话题。3月6日，全国社会保障基金理事会理事长戴相龙接受记者采访时表示，养老金入市是一个趋势，现在说养老金入市买股票有风险，是因为现在股市并不好，但实际上，养老金存入银行也是有一定风险的。 　　斯言诚然。只要有一大笔钱存在，不管是放银行还是投入股市都会有风险。比如在存款年利率仅有3.25%、通货膨胀率高达5%的情况下，将养老金存在银行，每年就得承受至少1.75%的亏损。 　　但人们对养老金进入股市的担忧并非毫无根据。 　　中国社科院世界社保研究中心主任郑秉文则表示，广东部分基本养老保险资金交由社保投资运营也是一项改革，只要改革就比停滞不前要好。 　　对“养老金是百姓保命钱，不应投入股市承受较大风险”的观点，郑秉文并不认同。“每年任由养老金损失就心安理得了？就是对老百姓负责了？不投资运营保值增值，更是对老百姓的不负责。”郑秉文说。 　　据他测算，去年CPI是5.6%，养老保险基金的收益率不到2%，去年一年养老金的损失高达1000亿元。2010年CPI为3.3%，养老金的收益率仍不到2%，当年养老金损失超过300亿元。养老金在两年内损失超过1300亿元。 　　全国社保基金理事会数据显示，在2001年-2011年的11年里，全国社保基金共实现投资收益2847亿元，年均收益率为8.41%，比同期通胀率高出6个百分点。这个收益率看似还不错，但如果去除2007年波澜壮阔的大牛市影响，真实的收益率极为有限。在社保基金十余年的投资历史中，低回报是常态，高回报是个别。如果没有2006年、2007年这两年的超高回报，总体亏损就是必然的。 　　郑秉文称，养老金进入股市应当进行长期投资和价值投资，从欧美市场的经验来看，如果养老金投入股市20-30年，一般收益率能够超过7%。 　　“由中央交给专门机构统一运营管理的方案拖的时间越长，陆续还会有其他省份效仿广东的做法。建议全国的养老金应当由中央交由专门的机构统一管起来。如果专门机构统一运营方案搁置不久，那么广东很可能是首例，也会成为最后一例。”郑秉文说。 　　 　　合法性与“费改税” 　　除了风险与收益率令人担忧外，养老金入市的合法性也备受质疑。养老金是否入市应当征得个人的同意或人民代表大会批准？在法律和程序上应如何操作，目前还存在争议。 　　中国人寿养老保险股份有限公司资产管理部总经理刘云龙表示，现在的社保和养老金管理体系存在四方会谈，他们分别是财政部、人社部、社保基金理事会和地方政府，如今，养老金入市又将牵涉到证监会，这就形成五方会谈。可以说，养老金入市五方博弈的结果最终指向是程序的合法性。 　　除此之外，管