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剩余经营收益模型视角会计报表结构改革研究 　　当前，世界各国的理论界与实务界者都认识到了现行会计报表的局限，开始探讨如何改革现行的会计报表。本文站在权益投资者的角度，结合剩余经营收益模型评估公司价值的基本原理，对如何改革当前中国的财务报表的结构提出建议。 　　一、剩余经营收益模型评估公司价值的基本原理 　　（一）剩余经营收益模型的提出 剩余收益这一概念最早由经济学家Alfred Marshall于1890年提出来的，他认为剩余收益是指企业的收益按现行利率扣除其资本利息后所留下的收益。1938年Preinrech提出了早期的剩余收益定价模型，他的模型以股利折现模型为理论基础，但由于该模型并没有显示出明显优于股利折现模型的特点，因而并没有引起学术界的重视。 　　20世纪80年代末90年代初，公司定价模型的研究有了新的进展。Collins Kothari（1989）等研究表明，会计盈余与公司内在价值相关。Landsman(1986)、Barh(1991)、Shevlin(1991)的研究认为，账面净资产包含公司未来活动的相关信息。他们认为，从理论上说，如果存在强势有效市场的话，仅仅运用账面净资产就足以进行公司内在价值的估计，这时其他任何信息都是多余的。在这样的研究结论支持下，不少学者推出了公司内在价值与剩余收益和账面净资产的函数关系，其中最有影响力的是F-O模型。 　　20世纪90年代，在深入研究干净剩余收益理论的背景下， Ohlson（1995）、Felthama and Ohlson（1995）开创性地提出了一种基于账面价值和未来收益的内在投资价值模型即F-O模型。F-O模型认为，一个企业的价值应该等于当期资产账面价值与以后各期剩余收益贴现之和。F-O模型对价值评估最大的贡献在于将企业的价值来源建立在价值创造的理论基础之上，这与从价值分配角度来评估企业价值的现金流量折现等模型具有本质上的不同。所以，Beaver（1995）认为F-O模型是近十年来企业价值评估领域取得的最重大的研究成果。F-O模型提出来之后，剩余收益模型理论才引起学术界的重视。但是，剩余收益模型也有一个很大的局限：它并没有将公司财务报表中报告的数字与公司价值有机的联系起来。所以，这个模型提出来后，在实践中并没有得到广泛的应用。 　　在充分借鉴Ohlson等人研究成果的基础上，Penman（2001）对如何将剩余收益模型应用于证券估价进行了系统的研究。他认为，在满足“金融负债(资产)按市价计价”的假设前提下，剩余收益模型可以进一步发展为剩余经营收益模型。Penman提出的剩余经营收益模型最大的特点是把报表分析与股票定价有机地结合起来了，从而从理论上弥补了以往模型的缺陷，在实践中也表现出更强的价值评估能力。但该模型对现行会计报表的结构提出革命性的改革要求。 　　（二）剩余经营收益模型对会计报表结构的基本要求 由现行现金流量表可知，公司从事的各种活动可以分为三类：融资活动、投资活动及经营活动。融资活动对公司的业务非常重要，但是其本身并不产生价值。而投资活动和经营活动都产生价值。为此，剩余经营收益模型将不创造价值的融资活动定义为公司的金融性活动，将创造价值的投资活动和经营活动统称为经营性活动。对于公司价值的分析，应重点研究公司创造价值的经营行为。 　　（1）剩余经营收益模型对资产负债表结构的基本要求。 　　第一，区分经营资产和金融资产。经营资产是指用于生产经营活动的资产。与总资产相比，它不包括没有被用于生产经营活动的金融资产。区分经营资产和金融资产的主要标志是看该资产能否为公司带来利息或股利，如果该资产能够取得市场利息或股利，则列为金融资产。否则，则应归入经营资产。 　　第二，经营资产内部又区分为核心经营资产、尚未参与经营资产、其他经营资产。 　　第三，区分经营负债和金融负债。经营负债是指在生产经营中形成的短期无息负债和长期无息负债，这些负债不要求利息回报，是伴随经营活动出现的，而非金融活动的结果。金融负债是公司筹资活动形成的有息负债。划分经营负债与金融负债的一般标准是有无利息要求。 　　第四，经营负债又可区分为核心经营负债和其他经营负债。 　　第五，各项目的基本关系用公式表示如下： 　　经营净资产=经营资产-经营负债 　　经营资产=核心经营资产+尚未参与经营资产+其他经营资产 　　经营净资产=核心经营净资产+尚未参与经营资产+其他经营资产 　　经营负债=核心经营负债+其他经营负债 　　核心经营净资产=核心经营资产-核心经营负债 　　金融净负债=金融负债-金融资产 　　股东权益=经营净资产-金融净负债 　　（2）剩余经营收益模型对损益表结构的基本要求 　　第一，区分经营活动损益和金融活动损益。金融活动的损益是净利息费用，即利息收支净额。金融活动收益与成本，不应当列入