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经济增加值在业绩考核中应用 　　【摘要】本文论述了经济增加值（EVA）的先进理念，介绍了国资委推行EVA的重要现实意义。推行EVA考核指标，有利于规范企业重组行为，保护股东财富，提高企业长期盈利能力和价值创造能力。根据企业实践，还论述了经济增加值导向下的资产负债表与利润表管理。 　　【关键词】经济增加值 业绩考核 资本成本 价值创造 　　 　　一、经济增加值的理念 　　经济增加值（Economic value added，简称EVA）是从税后净营业利润中扣除全部资本成本（包括股权资本成本和债务资本成本）后的真实经济利润。 　　EVA＝税后净营业利润－资本成本 　　 ＝税后净营业利润－资本占用×加权平均资本成本率 　　“税后净营业利润”是在不涉及资本结构的情况下公司经营所获得的税后利润，是公司全部投资资本（包括股权资本和债务资本）的税后投资收益。对股权资本而言，股东取得的收益是公司的税后利润；对有息债务资本而言，债权人取得的收益就是公司支付的利息费用。 　　“资本占用”简单地说，就是公司占用的资本，并且公司需要为此支付相应的成本。为公司提供资本的投资者包括股东、有息负债的债权人和无息负债的债权人。其中，无息负债的债权人不要求获取收益，要求取得回报的只有股东和有息负债的债权人。因此，公司占用的资本中不包括无息债权人提供的部分，即无息负债部分。 　　EVA的计算公式虽然简单，但是内容丰富，理念先进。EVA的核心理念就是资本成本与价值创造。 　　一方面，资本是有成本的。首先，企业的成本不仅包括生产经营过程中的消耗和债务成本（如利息支出等），还包括反映股权资本的成本，即股权成本。股权成本是一种“机会成本”，在相似风险条件下，只有投资者的回报能够弥补其所放弃最佳投资机会造成的损失，才能吸引资本的投入。其次，资本成本率的高低与企业风险密切相关。资本成本反映的是投资者预期的最低回报。预期回报是与风险相对应的，风险越高，股东和债权人要求的回报越高，资本成本率就越高。第三，资本成本率的高低还与资本结构（股权资本与债务资本的比例）紧密相关。通常情况下，股权???本比重越高，资本成本率就越高；但是如果企业的负债率过高，超过了其承受能力，就可能引发破产风险，从而提高股权资本成本，导致资本成本率更高。因此，企业应保持合理的资本结构，将资本成本率维持在投资者可接受的水平。 　　另一方面，经济增加值与利润具有不同的形成机制，经济增加值强调价值创造。创造价值与创造利润具有不同的路径。利润中只扣除了按照权责发生制确认的成本和费用等项目，并没有扣除经济学意义上的机会成本，因此有利润的企业不一定创造价值，但有价值的企业一定能够创造利润。 　　衡量一个企业或一项投资真正创造了多少价值，不在于其销售收入或利润的多寡，关键是看减去资本成本之后的最终盈余。在扣除了资本成本以后，企业的最终盈余越多，其价值创造能力也就越强。要以新增价值为基础进行业绩考核与激励，管理层和员工的报酬应该与他们为股东创造的价值密切挂钩，这样才能使得经营者的决策有利于企业的长远发展，能够有效避免短期行为，实现企业价值创造的持续增长。 　　 　　二、国资委关于经济增加值业绩考核的引入 　　从2007年开始，国资委鼓励中央企业引入经济增加值考核方法，不仅看企业报表上的利润，还要看企业扣除国家投入资本的机会成本后的利润，强调国有资本的使用是有成本的。在2007年、2008年、2009年分别有87户、93户、100户中央企业参与了经济增加值的考核试点，从2010年开始，国资委将在中央企业全面实行EVA考核。 　　（一）国资委推行EVA业绩考核的背景 　　在宏观经济环境方面，虽然在金融危机后的一年多时间里，经济环境有所改善，但是金融危机的影响远没有过去，世界经济还面临诸多不确定因素。首先从国际经济看，虽然一些发达国家经济开始复苏，但基础不稳固、动力不足，全球经济复苏将是一个缓慢曲折的过程。其次从国内经济看，经济回升的基础不稳定、不巩固、不平衡，一些深层次矛盾特别是结构性矛盾仍然突出。在这种不确定的经济环境中，企业的经营风险加剧。 　　在企业经营与发展战略方面，中央企业面临着并购加速、重复投资、偏离主业等问题，这严重制约了企业的健康发展，威胁着国有资本的安全。首先，近年来中央企业在全球范围内掀起并购重组的高潮，规模的迅速扩大并没有带来瞩目的成就，相反，资产质量的下降、资产结构的不合理、负债规模的扩张等问题日益突出。目前国资委表示将严格控制中央企业并购重组行为，坚决禁止不符合主业投资方向、超出自身投资能力和投资回报率过低的并购重组行为，严格禁止企业违规使用银行信贷资金投资金融、证券、房地产、保险业等项目。因此，如何规范企业的并购重组行为，从而提高企业的长期盈利能力和价值创造能