第6章长期投资决策 推荐.pptVIP

第六章 长期投资决策 第一节 投资决策需要考虑的两个重要因素 一、货币的时间价值 二、现金流量 1.使用现金流量的原因： （1）投资决策需要计算货币的时间价值 （2）利润具有太大的主观性 （3）投资项目的现金流动状况比盈亏状况更重要 2.现金流量的构成与计算 项目从筹建到报废现金流入与流出的总称。 （1）现金流出 ①固定资产投资 ②垫支的营运资金投资 ③付现的营运成本=成本-折旧 （2）现金流入 ①销售收入 ②固定资产的残值净流入 ③营运资金投资的收回 （3）现金净流量＝现金流入量－现金流出量 营业现金净流量＝营业收入－付现成本－所得税＝营业收入－（营业成本－折旧）－所得税＝营业利润＋折旧－所得税＝税后利润＋折旧 3.现金流量计算须注意问题 （1）沉入成本：与投资决策无关 （2）机会成本：资产的潜在收入应看作是使用该资产的成本 （3）怎样计算营运资金的投入？ 本年营运资金垫支增加额=本年营运资金需用额-上年营运资金 本年营运资金垫支增加额=本年流动资产增加额-本年流动负债增加额 例6-1：华美公司化了15万元进行了一次市场调查，发现A款皮鞋具有相当的市场潜力。如果生产A款皮鞋，可利用公司的闲置厂房,但要投资100万元购置设备，估计可用5年,如果不生产该产品,厂房可出租,每年的租金收入10万元。 （4）现金流量的税后考虑 ①投资支出的现金流量与所得税无关 ②营业现金流量与税有关 税前现金流量＝税前利润+折旧 税后现金流量＝税后利润+折旧 ＝（营业收入－营业成本）×（1－所得税率）＋折旧 ＝（营业收入－付现成本－折旧）×（1－所得税率）＋折旧 ＝营业收入×（1－所得税率）－付现成本×（1－所得税率）＋折旧×所得税率 ＝(营业收入－付现成本) ×（1－所得税率）＋折旧×所得税率 税后现金流量= 税前现金流量×（1－所得税率）＋折旧×所得税率 注意:税前现金流量与税后现金流量之间的关系 例6-2：收入100元，付现成本50元，所得税率40%，如折旧分别为20与40元，求税后现金流量与净利润 （1）折旧为20元 净利润=(100-50-20)×(1-0.4)=18 税后现金流量=18+20=38 =(100-50)×(1-0.4)+20×0.4=38 （2）折旧为40元 净利润=(100-50-40)×(1-0.4)=6 税后现金流量=6+40=46 =(100-50)×(1-0.4)+40×0.4=46 ③项目结束时的现金流量与税的关系 营运资金的回收与税无关 残值的现金流量与税有关 残值税后现金流量=设备出售收入－资本利得×税率 资本利得(损失)=设备出售收入－设备预留(账面)残值 例如，某设备账面残值200,最终出售收入600,则 残值税后现金流量=600－(600－200)×30%=480 若设备账面残值200,最终出售收入100,则 残值税后现金流量=100－(100－200)×30%=130 案例分析一:金田公司准备购置一部机器,有关资料如下: 购置成本 200万 安装费 30万 运费 20万 增加存货 25万 增加应付账款 5万 预计寿命 4年 预计四年后的残值 10万 销售收入 200万 付现成本 120万 预计四年后该机器的出售价 20万 税率 30% 分析: 初始投资支出=200+30+20+(25-5)=270 营业现金流量 =(200-120) ×(1-30%)+60×30%=74 终结现金流量 营运资金回收 20 残值现金流量=20-(20-10) × 30%= 17 案例分析二:元华公司是一个生产球类制品的厂家,现欲生产保龄球,有关资料如下: 1.花费60000元,聘请咨询机构进行市场调查； 2.保龄球生产可利用公司一准备出售的厂房,该厂房目前市场价50000元； 3.保龄球生产设备购置费110000元,使用年限5年,税法规定残值10000元,直线法折旧,预计5年后出售价为30000元； 4.预计保龄球各年的销量依次为:5000,8000,12000,10000,6000。单价第一年20元,以后每年以2%增长；单位付现成本第一年10元,以后随着原材料价格的上升,单位成本将以每年10%增长； 5.生产保龄球需垫支流动资金,第一年初投10000元,以后按销售收入10