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企业利用境外期货市场思考 　　【摘要】近年来全球大宗商品价格波动剧烈，给我国实体经济带来重大影响。在此背景下，企业应合理利用境外期货市场，以实现企业稳健经营。在参与境外期货市场的过程中应全面认识期货市场的功能作用和存在风险，从国家和企业层面控制风险，实现期货市场功能。 　　【关键词】境外期货交易；风险；控制 　　 　　近年来受宏观经济因素及商品自身供求关系变化的影响，全球大宗商品的价格波动非常剧烈，作为全球最重要的大宗商品进口国，大宗商品价格的波动，直接对我国实体经济产生重大影响。已经有越来越多的企业开始借助期货市场进行套期保值，以规避经营风险。境外期货交易一直是境内期货市场参与者关注的重点，境外期货市场品种齐全、制度先进、手段灵活，因而成为我国企业有效管理风险、实现稳健经营的重要工具。 　　中国企业参与境外期货市场的过程大致分为三个阶段：第一阶段是起步阶段，从20世纪70年代到80年代，这个阶段主要是国有外贸公司参与境外期货市场；第二阶段是从20世纪90年代到本世纪初，境内许多机构争相参与境外期货市场，很多企业是以投机目的开展期货业务，结果出现了不少风险事件，导致了国家对企业参与境外期货业务的全面叫停和整顿。1994年3月31日，为控制境外期货交易的盲目发展，国务院办公厅发文明确要求各期货经纪公司均不得从事境外期货业务。第三阶段是规范发展阶段。1999年6月2日，国务院发布《期货交易管理暂行条例》，对企业进行境外期货交易实行了非常严格的控制；2001年5月，国务院转发了境内证监会《有关国有企业境外套期保值的管理办法》，允许部分国有企业经严格审批后进行外盘套期保值业务；2011年9月9日，境内证监会批准境内中国国际期货、中粮期货和永安期货等三家期货公司参与境外期货业务试点筹备，为境内企业参与境外期货市场交易提供了方便渠道。 　　一、企业参与境外期货市场的必要性 　　1.有利于规避价格风险，实现企业稳健经营 　　在我国进出口贸易的快速增长的背景下，我国进出口企业与外方交易大多要采用国际通用的计价货币、支付手段和计价手段，这些???式使我国企业不仅暴露在国际产品价格波动的风险之下，而且也暴露在国际市场汇率波动风险之下。在这种情况下，适度开放合格企业的境外套期保值业务，可以帮助企业利用国际期货市场规避原材料价格波动风险，锁定利润。从2008年危机后的情况来看，有期货品种可以避险的行业，受冲击程度远小于那些没有相关期货品种的行业，比如有色金属、农产品价格波动风险对行业的冲击相对较小。 　　2.有利于提高和促进企业国际化经营水平 　　现货市场主要是物流和商流的集散地，而期货市场是信息流的集散地。期货市场具有价格发现的功能，它的价格信息对于政府、企业都有普遍的应用价值。目前很多较为成熟的品种的现货定价都实现了以期货定价为基础，例如CBOT的大豆和LME的电解铜，所以企业参与境外套期保值业务，会使得企业更贴近国际市场，从而提升了现货领域的多方面能力，对现货经营决策的及时性和准确性产生了较好的实际效果。 　　3.有利于企业拓展销售渠道 　　随着全球经济一体化的逐步推进，企业产品的销售方式已经不再是以现货销售为主了，目前的现货销售已经发展成为远期合约销售和现货销售两种方式并存。而境外成熟期货市场普遍具有交易量大、流动性好、合约设计灵活等特点，其特有的做市商制度能够避免很大的对手盘风险，能够很好地拓展企业的销售渠道和方式。 　　二、企业境外期货交易的风险 　　境外期货交易的风险涉及面非常广泛，既有法律、政策方面的外围环境风险、也有具体交易方面的风险。防范风险首先必须解决的问题是提高风险的识别能力，其次才是风险的处理和应对。下面仅从企业角度介绍境外期货交易的主要风险： 　　1.缺乏对境外交易规则和境外交易品种的深入了解 　　境外期货市场发展历史较长，各个交易所都有一套不同于国内期货交易所的制度规则，例如，在保证金的计算上，由于境外期货交易品种丰富，交易策略复杂，保证金计算复杂且对风险高度敏感。我国参与境外期货交易遇到的首要难题是保证金模式的巨大差异，这也是我国参与境外期货交易风险管理中面临的最大问题。 　　境外市场交易品种繁多，仅交易所场内期货交易品种就有数百种之多，还有各种令人眼花缭乱的场外结构性衍生品。相对而言，场内交易透明度高，信用风险度低。而其他场外交易品种，由于其设计和交易相对复杂行，使得风险增大。内地企业由于缺乏对境外产品的了解，从而导致参与人员对境外市场与产品的理解产生偏差，这往往成为导致企业巨额亏损的根源。 　　 2.企业自身内控及风险管理制度不完善 　　 期货市场的风险有些是不可控制的，例如系统性风险、法律风险、政府干预风险等等，但从以往经验看，企业参与境外期货交易的主要风险通常来自企业自身