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浅析人民币升值不能完全抑制通货膨胀原因 　　中图分类号：F822 文献标识：A 文章编号：1009-4202(2011)07-000-02 　　摘 要 当前我国通货膨胀预期严重，人民币升值抑制通胀渐成为市场主流预期。由于人民币升值不能有效缓解输入型通货膨胀、减少外贸顺差和阻止国际资本流入，其升值并不能完全解决通货膨胀问题，而应该主要依靠回笼超发货币，遏制通货膨胀。 　　关键词 人民币升值 通货膨胀 CPI 　　 　　一、 国内通货膨胀和人民币升值的现状 　　2010年5月，中国居民消费价格指数（CPI）同比上涨3.1%，超过3%的警戒线，至2011年3月涨幅已达5.4%，创下了2008年8月以来的新高。当前，中国经济面临着从不断上升的通货膨胀预期进入实际通货膨胀的严峻局面。 　　在多次加息和上调存款准备金后，通货膨胀压力却愈演愈烈的情况下，通过人民币升值抑制通货膨胀的呼声渐起。2011年1月13日，美元对人民币汇率中间价冲破6.6，美元兑人民币正式步入“6.5时代”。许多人怀疑，人民币升值确能遏制通货膨胀吗？ 　　二、我国当前通货膨胀的原因 　　（一）贸易顺差、国际资本流入以及信贷扩张导致基础货币投放过多 　　目前中国通货膨胀的主要根源在于货币多年超发导致的流动性过剩。一方面，持续的外贸顺差和国际资本流入使得外汇储备汹涌飙升，导致货币供应量被动加速增长。随着我国外汇储备规模的扩大，为了维持人民币汇率的相对稳定，央行被迫用人民币回收市场上过多的外汇，增加了以外汇占款形式的基础货币投放。另一方面，信贷扩张使得货币主动超发严重。为应对08金融危机，中国政府出台4万亿经济刺激计划，信贷规模急剧扩张，2010年金融机构本外币各项贷款余额已达到50.9万亿元。 　　基础货币通过货币乘数效应放大了货币供应量，虽然中国人民银行同时使用了加息、提高准备金率和公开市场操作业务等政策回笼货币，但是吸收能力有限，我国流动性过剩，给通货膨胀带来了巨大压力。同时，因为人民币还未实现国际化，不能向国外释放流动性来舒缓通胀压力。 　　（二）大宗商品价格上涨，引发输入型通货膨胀 　　输入型通货膨胀中的成本传导途径是指由于国外商品??格上涨，导致国内这些产品的进口成本提升，通过产业链传导至消费品，引起国内市场价格的全面上涨。当前，国际石油、原材料、粮食等大宗商品价格不断上涨，我国进口成本提升，而中国对这些基础产品需求旺盛，特别是对原油、大豆等有很高的依赖性，因此物价变动受影响。 　　（三）人民币升值预期导致热钱流入，推高物价 　　受人民币升值以及加息形成的利差扩大影响， 国际热钱进入中国股市、楼市、商品期货市场、农产品市场进行投机，赚取收益；同时通过人民币升值赚取汇差利润。国家发改委曾表示，2010年绿豆、大蒜、棉花等价格上涨，就是因为资金炒作，期货市场交易异常。 　　三、人民币升值不能遏制通货膨胀的原因 　　近年，因为国际热钱投机、央行货币和汇率政策难以兼顾内外经济均衡、对人民币升值的强烈预期等原因，通货膨胀和人民币升值压力之间存在着一种相互推动的关系。但是，人民币升值不能从根本上遏制通货膨胀。 　　（一）人民币升值幅度难以企及国际市场大宗商品的价格上涨速度，不能有效缓解输入型通货膨胀 　　有观点认为，人民币升值可以有效缓解输入型通胀的压力，即通过人民币升值来降低原油、粮食、铁矿等大宗商品的进口成本，进而调节国内的通胀压力。然而根据国家外汇管理局数据， 2010年人民币对美元汇率升值3.1%。而2010年，全球期货市场上大豆、玉米等大宗农产品价格涨幅均超过50%；中国海关总署数据显示我国进口的铁矿石、石油价格涨幅分别高达60.74%和51.4%。为了保持经济稳定，人民币绝不可能在短期内大幅升值，而是小幅慢跑。中国在国际商品市场上没有定价权，在后金融危机时代全球流动性泛滥的局面下，国际资本在大宗商品市场上恣意炒作，使得其价格涨跌速度又快又不稳定。试图通过人民币升值来降低进口商品价格，进而抑制通货膨胀压力根本是杯水车薪。 　　（二）人民币升值不能有效减少外贸顺差和阻止国际资本流入，外汇储备仍然强劲增长 　　1.人民币升值与遏制贸易顺差过快增长的势头没有必然联系 　　有观点认为人民币升值能够增加进口，打击出口，从而收窄贸易顺差。这样央行因贸易顺差而被迫投放基础货币的压力就会减轻，流动性过剩得以缓解。然而根据马歇尔-勒纳条件(Marshall-Lener condition)，货币升贬值对贸易收支的影响取决于出口商品的需求弹性和进口商品的需求弹性之间的关系。如果人民币出口价格提高的幅度超过了出口数量减少的幅度，出口金额不一定降低；同时进口价格下降的幅度小于进口数量增加的幅度，进口金额不一定增加。只要出口金额增长幅度大于进口