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探讨造船行业营运财务指标 　　摘要：近年中国造船企业的数量剧增，该产业向中国转移的趋势明显。但因国内金融机构风险部门、会计师事务所等之前少研究该行业，常误解其财务指标，使融资等沟通遇阻。因此类造船厂目前是处于企业生命周期的创立期，有意合作的外部单位更多担心的是该企业未来经营情况的不确定性，故作者以广州广船国际股份有限公司（下文简称广船）为例，从行业特点角度重点解析其营运财务指标，附带说明相关的偿债和盈利指标。 　　关键词：造船行业；财务指标 　　 　　营运能力是指企业基于外部市场环境的约束，通过内部人力资源和生产资料的配置组合而对财务目标所产生作用的大小。衡量指标主要有存货、应收帐款、固定资产、流动资产、总资产等周转率，如广船2007年度分别为4.49、31.99、5.70、0.70、0.56（以造船收入、成本计算）。其中的流动资产、总资产的周转率低，是因其与造船生产直接相关的存货、应收帐款、固定资产等年末余额合计仅占总资产的18.05%；年初情况亦相似，这对资金紧张的创立期造船企业无借鉴价值，在此不做探讨。 　　 　　一、应收帐款周转率 　　 　　造船企业应收帐款的多寡，更多是受行业规定、市场周期、产品类别的制约。 　　1.造船企业建造船舶，经订货方验收合格，交船确认收入后，有部分货款作为质量保证金，形成应收帐款。其比例和还款期限受行业规定和惯例的约束。 　　2.造船市场存在买方、卖方等相互转化的周期。 　　卖方市场时，船舶建造前期的预收款比例高于完工进度。如截止2007年底广船累计发生成品油/化学品船的成本35.18亿元，预收款高达59.11亿元。此阶段的应收帐款余额主要是交船后的质量保证金。 　　转入买方市场后，全行业的船舶建造合同预收款比例都降低，按完工百分比法确认的应收帐款剧增，使应收帐款周转率大幅度下降。 　　3.不同类别的产品，市场周期不完全相同；合同预收款比例升降幅度也不同。影响因素很复杂，且严重受制于偶然因素。 　　如2006年4月1日和12月8日，世界海事组织（IMO）和国际船级社协会（IACS）分别发布散货船、油船结构规范（CSR）和涂层新标准指??性方案，引发该年第1、4季度世界新船成交的两个高峰。因各家企业的造船固定资产-船台都很少，如广船只有3个船台，此时世界范围内空置和适合转产的船台多寡，就影响该批合同的价格和预收款比例，进而颠覆接单船厂以后几个年度的应收帐款周转率。 　　综上所述，对不同时期的应收帐款周转率做趋势分析，差异受行业市场周期因素的影响更大；和与同类企业或行业平均数做横向对比一样，都必须剔除偶然因素。不能因应收帐款周转率高，断定该造船企业应收帐款营运管理能力强。 　　在实务中，外部单位可从财务报表附注的建造合同明细测算该造船企业未来几年的应收帐款周转率。如广船2007年底持有的67艘船订单，已结算款比按完工百分比确认的收入高8.5%，可判断该年底大量订单处于船舶建造的开工、上船台阶段，至2011年合同履行期满前各年度的应收帐款周转率与目前的31.99相近。按其确认收入的毛利率14.5%判断，广船未来几年的盈利指标趋好，这比前三年利润平均增长率更能说明该企业未来效益的稳定程度和持续发展能力。同理，创立期的造船企业缺乏历史数据，可直接从已持有的不可撤消合同预计其未来的应收帐款周转率、及盈利等指标。 　　 　　二、存货周转率 　　 　　1.存货在造船企业有特殊的内涵。 　　造船企业财务报表中极小可能有船舶产成品的余额，因订货方验收是在产品确认完工的前提条件。因产量少、单价高，如广船2007年度产量才16艘船，均价达4.04亿元/艘，一旦出现库存产成品，意味着这艘船很可能涉及纠纷，对存货周转率影响的性质、幅度、期限已超出正常的范畴。 　　在产品量大，很可能反映造船企业的生产管理能力强。因船舶在产品是停放在生产设施设备的有效空间中，在相同空间能容纳更多的在产品，意味着生产技术、工艺、管理水平等很可能有本质的提高。 　　2.造船企业存货不多的原因。 　　因极小可能库存船舶产成品，在产品的数量受生产设施设备的有效容纳空间的制约，故在正常情况下，能大幅度、人为地影响存货余额的只有原材料。 　　但造船行业的原材料很特殊：不同的船型，少相同的品种规格；且使用时间间隔长，大部分规格用量很小、或件数极少。如福建冠海造船厂的70米海洋多用途工作船需用原材料品种规格2485个，各品种使用时间间隔超过2个月，用量最大的几种材料占总成本的比重均小于1.5%。在按定单陆续单件生产的条件下，大部分材料多预订合同、用时到货，适合按经济进货批量模型等管理的原材料很少，难出现大量库存。 　　一旦出现大量的原材料余额，排除因市场价格持续急剧上涨、引发企业囤积套利行为外，应评估