第六章 资本预算 财务相关管理 课件 ppt.pptVIP

投资决策分析案例 公开玩具公司是专门制造不同种类儿童玩具的生产商。市场部的主管王一山在一次公司会议中指出，他们花了$150,000做了一项儿童玩具的市场调查，根据此调查的结果，在明年初，「布袋公仔」将会是玩具市场中的一个商机。所以王一山主张公司应购置更新型的生产器材来生产此类型玩具，这样更能使公司的生产成本下降，从而增加市场竞争力。接着，王一山建议了二部新型的生产器材，以供公司考虑选择其一。根据王一山的分析，该两部生产器材的寿命期限各有不同，若购入了任何一部器材，其税后之现金流量分别如下： 该公司的要求回报率为12%。 若该公司购入了以上任何一部器材，公司必须需要多些空间作为安放该器材和生产之用。王一山建议公司可利用一间已空置多年的货仓作为生产之用，因为公司从没有任何意图把这个空置货仓租出或作其它用途。 0 -$10,000,000 -$10,000,000 1 1,000,000 8,000,000 2 6,000,000 7,500,000 3 8,000,000 ? 4 3,500,000 ? 年 器材甲 器材乙 寿命期限 4年 2年 根据财务经理的分析，公司应选择器材甲，其见解如下： ? 初始现金流（器材甲）= -$10,000,000-$150,000 = -$10,150,000 初始现金流（器材乙）= -$10,000,000-$150,000 = -$10,150,000 ? 此外，根据现租赁市场的价格，若把空置货仓租出，每年可得$200,000的税后现金流入。这机会成本也要计算在内。 ? NPV（甲）= ×1,000 = $2,837,105.80 NPV（乙）= ×1,000 = $2,633,801.02 ? ∴应采纳器材甲。因为购入器材甲的NPV较为大。 2、平均报酬率 （ARR） 平均报酬率＝ 平均现金流量 初始投资额 分析方法：应用平均报酬率法必须确定一个基准报酬率： 平均报酬率基准报酬率，应接受该项目； 平均报酬率基准报酬率，应拒绝该项目。 平均报酬率越高的投资项目越好 缺点： 没有考虑货币时间价值 （二）考虑货币时间价值的基本指标 净现值（NPV） 现值指数（PI） 内含报酬率（IRR） 1、净现值（Net Present Value,NPV） 净现值＝未来现金流量现值－原始投资额现值 定义式： 判断准则： NPV0，接受该项目 NPV0，拒绝该项目 多个投资项目比较时，选NPV最大者 对一个企业可行的项目，对另外企业也肯定可行吗？ 不同的企业对同样的投资项目会有不同的净现值 净现值的经济实质 NPV的经济实质是扣除基本报酬后的超额报酬。 例：某投资者似准备投资于一个投资额为20000元的A项目，项目期限4年，期望投资报酬率为10%，每年能获取现金流量7000元。则： 如果该投资者将所得的现金流量分为两个部分：一部分作为10%的基本报酬，剩余部分为超额报酬。那么，该投资者不仅可达到期望达到的报酬率，还能获取折现值等于2189.30元的超额报酬。 净现值（NPV）与贴现率k的关系： 1）NPV与贴现率k成反比； 2）净现值曲线与贴现率k轴有一交点 净现值的计算 以前表为例，假设贴现率为10% NPV（A）=11800（P/F，10%，1） +13240（ P/F，10%，2）-20000 =21662-20000=1662 NPV（B）=1200（P/F，10%，1） +6000（ P/F，10%，2） +6000（ P/F，10%，3） -9000 = NPV（C）=4600（P/A， 10%，3）-12000 =11440-12000=-560 选A项目 分析思考 某公司有一投资项目的A方案有关资料如下：项目原始投资650万元，其中：固定资产投资500万元，流动资金投资100万元，其余为无形资产投资。全部投资的来源均为自有资金。该项目建设期为2年，经营期为10年，除流动资金投资在项目完工时投入外，其余投资均于建设起