白糖供需存缺口果葡糖浆为最佳替代品.pdfVIP

2010 年 12 月 07 日 评级：推荐 食品饮料 行业研究 第一创业研究所 巨国贤 S1080209110062 联系人：晁岱秀 电 话：0755 白糖供需存缺口 果葡糖浆为最佳替代品 邮 件：chaodaixiu@ 摘要： 高糖价下白糖需求依旧旺盛 截止 2010 年 10 月底各含糖食品如饼干、 糕点、果汁饮料等累计产量分别增长了 37.76%、40.28% 、25.55%；可 粗略计算出截止 10 月工业用糖量增长率为 10.36%，预计2010/2011 年 食糖消费量将达 1462 万吨左右。 白糖供需仍存在缺口 甘蔗种植面积有所增加，但受春季大旱影响，导致 亩产量和出糖率较低，预计 2010/2011 制糖期白糖产量低于 1200 万吨； 国际主要产糖国减产或需求增加减少出口额以及国际市场白糖价格创历 史新高，能否保持一定的进口量存在较大的不确定性；国库储备糖仅有 100 万吨左右且需保持一定的安全库存，白糖总供给量与消费量之间存 在缺口。 果葡糖浆是白糖供需缺口的重要补充 淀粉糖每年增长率 10%以上， 2011 年产量达到 1000 万吨左右，其中果葡糖浆为白糖的最佳替代品， 其甜度成本仅为蔗糖的 59%。在白糖价格高位震荡的条件下，果葡糖浆 需求旺盛，2011 年果葡糖浆产量增长率为 15%左右，产量可达 170 多 万吨，为白糖供需缺口提供重要补充。 南宁糖业——审慎推荐 作为上市企业中最大的制糖企业，每年的白糖产 量约有 50~60 万吨，直接受益于高糖价；然而公司为国有控股公司，机 制不灵活，管理层激励不足，做好业绩的动力不足；公司对甘蔗的收购 相关报告 价格缺乏弹性，白糖产量增速可能低于行业增速；造纸业务表现低迷导 《保龄宝：糖价高涨和产能释放双动力 致综合毛利率下降，预计 2010、2011 年每股收益为 0.74 元、0.91 元。 驱动业绩爆发》 2010.11.02 保龄宝——强烈推荐 作为一家功能性食品配料上市公司，其主要产品为 淀粉糖和功能性低聚糖。在糖价高位震荡下，公司目前的 7 万吨淀粉糖 和 10 万吨果葡糖浆产能正满负荷生产并将进一步扩大产能，特别是果 葡糖浆的量价齐升；人口老龄化、糖尿病、亚健康问题越来越突出，人 们对健康饮食的需求增加，导致对健康食品配料需求旺盛，公司低聚糖 产能集中释放将拉动公司业绩快速增长；正在筹划自有品牌的终端保健