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银行异质性与银行国际化市场进入模式的选择 　　[内容提要] 本文主要是从理论上研究跨国银行国际化过程中的市场进入模式选择问题,集中于 银行在金融服务贸易、FDI过程中绿地投资与MA之间的选择决策,分析了银行异质性对跨国 银行国际化及市场进入模式决策的重要影响。沿着与Helpman et al.(2004)相同的逻辑,我 们研究结论显示,高效率银行将更倾向于国际化,并且相对于跨国金融服务,他们更倾向于 进行FDI;在同样的逻辑下,当细分FDI投资决策时,将得出跨国银行不会选择MA的悖论。 最后,本文从事前信息缺乏导致的固定成本不确定性的角度对悖论进行了解释。 　　[关键词] 异质性 跨国银行 市场进入模式 银行效率 　　中图分类号:F831#8226;2 文献标识码:A 文章编号:1007-1369(2010)1-0048-10 　　 　　引言 　　 　　世界范围内放宽金融业规制的趋势无疑加快了银行国际化的进程,银行国际化不仅表现为跨 国金融服务贸易总额比过去20年翻了两番,还体现在跨国银行(MNBs)并购总额及其分支机构规模的显著增加。 如Berger, et al.(2000)指出,银行业跨国并购从20世纪90年代开始迅猛增加,银 行跨国并购总额约占非金融企业的一半。银行国际化涉及的一个关键问题是外国市场进入模式选择问题,银行可 以通过多种渠道服务于外国市场:出口、FDI(包括新建外国分支机构和并购外国银行)以及 许可证制度等。但是,何为最优的进入模式及其最重要的决定因素是什么?遗憾的是,迄今 并没有直接关于跨国银行的理论模型能为我们解答这个问题。因此,本文的主要目的是探讨 银行国际化过程中进入模式的最优选择问题。 　　跨国银行本质上与一般跨国公司相同,亦追求利润最大化目标,其国际化活动的最终目的是 为了提高其内在发展动力和对外部环境的适应性,即我们通常所说的提高银行效率。从产业 组织理论来看,银行的跨国活动是银行为进一步赢得市场而对自身机构进行的一种战略性调 整,最终也是寻求更有效的组织。因此,银行国际化的目的在于提高银行效率,银行效率差 异对于解释银行间国际化与进入模式选择的差异具有重要的作用。 　　当银行通过避免贸易成本获得的收益大于银行扣除维持外国机构成本后的收益时,???行将对 外投资。这就是著名的近似集中折衷(proximity?concentration trade?off)假设。 Horstmann and Markusen (1992), 　　Brainard (1993)以及Markusen and Anthony 　　J. Venables (2000).同时, Helpman et al.(2004)强调的异质性也为跨国银行的分析提供了某种可行性建议。沿着和He lpman et al.(2004)相同的逻辑,在假设银行面临着近似集中折衷约束的条件下,我们将异 质性银行(heterogeneous banks)引入到银行部门的跨国模型中。每一个银行都需要决定是 否选择进行海外扩张,即是否服务于外国市场;如果银行决定进行海外扩张,那么应选择 何种模式(金融服务贸易、绿地投资或MA 这里将三者并列,主要是因为MA在跨国银行的三次国际化浪潮中都非常典型,因 此有必要对此进行专门考虑。)进入外国市场,由此得出本文关于银行异质性与 银行国际化的分析框架,即异质性银行是否进行海外扩张,如果进行海外扩张,选择何种模 式。 　　与在大多数研究文献类似,Helpman et al.(2004)没有细分FDI这种市场进入模式,也就是 不区分绿地投资和跨国并购。而沿着Helpman et al.(2004)相同的逻辑,对跨国银行这两种 模式选择进行分析,却导致了MA选择悖论,即跨国银行只可能选择跨国金融贸易和绿地投 资,而MA则不会被选择(因为在任何效率下MA都不是最优的)。由于实际中MA伴随着大量 信息缺乏导致的不确定性,我们证明这种不确定性的降低将有效解释为什么有时银行会绿地 投资,而有时又会实施MA。银行效率异质性在其中也起着重要的作用。 　　图1 异质性与银行国际化?跨国银行进入模式选择的理论背景 　　在研究企业对FDI和出口的选择问题上,一般来说,关于制造业跨国公司和跨国银行的研究 是相对独立的。对非金融跨国公司进入模式选择的研究在过去十年积累了大量的研究成果, 这些研究主要集中于形成水平型或垂直型跨国公司的动因。一般认为,垂直一体化 的跨国活动是为了寻求更低的生产成本,而水平型一体化的跨国活动则是为了获取更大的市 场。一般而言,制造业企业面临着出口与FDI权衡的选择,即出口面临着可变的运输成本,F DI则面临市场进入的固定成本。而关于金融服务的FDI和出口选择问题的研究几乎没有(M