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解读机构研究报告 从哪里查看招商证券投资报告? （时刻记得按 F7） 投资报告的类型 宏观报告 策略报告 行业报告 个股报告 晨会报告 宏观经济报告 宏观经济报告：报告国内宏观经济的整体运行情况，预测未来一段时间的经济增长情况。 策略报告 策略报告：对未来市场操作策略的建议报告。 这份报告非常有用，尤其是基金公司的策略报告，一般会预示其未来的投资方向。 行业报告 行业报告：行业研究报告描述该行业的整体运行状况，对行业未来的发展进行预测。行业报告中都会提及该行业中值得重点关注的公司。 　　　　　　 个股报告 个股报告也称公司报告，报告围绕该公司的运营情况、业绩预测撰写。 一般有公司点评、深度研究、跟踪报告等几种类型。 看研究报告的思路 宏观报告(了解经济情况及政策动向,选择景气度高利润大或者受国家扶植的行业) 策略报告(明年该配置什么行业操作模式) 行业报告(了解超配行业的基本情况,选出行业里最好的企业) 个股报告(进一步了解重点关注企业的情况) 平时怎样看研究报告 晨会报告 了解重大新闻,及必威体育精装版的行业个股动态 政策点评 了解政策对行业及股市的影响(比如加息对银行股的影响) 上市公司调研报告 一般调研的公司都是关注的公司,观察有没有炒作亮点) 业绩报告 重点企业公务业绩报表时,一般都会有投资报告对上市公司经营情况及业绩进行点评,可以帮助投资者越过繁复的财务数据,直接了解上市公司 看研究报告时易陷的盲区 盲区一： X X券商出台了新报告，马上抢来看看里面推荐了什么牛股，追啊！ 评析：从属决定立场，立场决定观点。 看研究报告，不是看他给出的结论，而是学习报告里面提供给你的思路和分析能力 比如：政策加大基础建设（特变电工） 主要财务比率 获利能力（分析） 毛利率 是指毛利占商品销售收入或营业收入的百分比，是核算企业经营成果和价格制订是否合理的依据。 销售毛利率＝（销售收入－销售成本）/销售收入×100% 净利率 反映每一元销售收入带来的净利润是多少，表示销售收入的收益水平 。 销售净利率=净利润 / 销售收入× 100% 获利能力（分析） 综合对比 毛利率和净利率 1、销售毛利率是企业销售净利率的最初基础，没有足够大的销售毛利率便不能形成盈利。企业可以按期分析销售毛利率，据以对企业销售收入、销售成本的发生及配比情况作出判断。 2、企业在增加销售收入的同时，必须要相应获取更多的净利润才能使销售净利率保持不变或有所提高。销售净利率可以分解成为销售毛利率、销售税金率、销售成本率、销售期间费用率等指标进行分析。 获利能力（分析） ROE（净资产收益率） 净资产收益率又称股东权益收益率 净资产收益率=净利润/平均股东权益×100% 该指标反映股东权益的收益水平，指标值越高，说明投资带来的收益越高。 ROIC（投入资本收益率） ROIC=税后净营业利润（NOPAT）/投资资本税后净营业利润=EBIT×（1-T），EBIT为息前税 前利润，T为企业所得税税率 投资资本=总资产-不附带利息的流动负债-超额现金 获利能力（分析） ROIC “改进了资产收益率和净资产收益率，因为它把负债和权益放在一个彼此相当的位置上：它把与负债相关的扭曲矫正过来，这些扭曲使公司在使用净资产收益率时因为具有很高的杠杆作用看起来收益性很好。” 由于ROIC在计算过程中剔除了超额现金等非经营性资产的影响，人们认为这样可以更准确地反映企业核心业务的盈利能力，这是因为企业绩效与占用资源更加匹配。 主要财务比率 每股资料（元） 每股收益 每股收益是指本年净收益与普通股份总数的比值，根据股数取值的不同，有全面摊薄每股收益和加权平均每股收益。 每股经营现金 每股现金流量＝企业的现金/总股本 每股资料（元） 每股净资产 每股净资产是指股东权益与股本总额的比率 每股净资产= 股东权益÷股本总额 每股股利 每股股利=股利总额 / 流通股股数 反映股份公司每一普通股获得股利多少的一个指标，指标值越大表明获利能力越强。 主要财务比率 估值比率 PE（Price / Earnings） 本益比=股票价格 / 每股收益 PB（Price to book ratio） 市净率=每股股价 / 每股净资产 EV/EBITDA（倍数） EV：企业价值（即投入企业的所有资本的市场价值 ） EBITDA ： 息税折旧前盈利（） 估 值 比 率 比较 PE EV/EBITDA 企业所有投资人的资本投入既包括股东权益也包括债权人的投入，而EBITDA则反映了上述所有投