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新投资渠道游戏规则 该不该买股指期货 　　在港股直通车被暂缓之后，股指期货成为被期待的新投资渠道。但这新渠道的游戏规则告诉人们，交易期货更多是在买卖风险。 　　 　　A股在动荡，港股被暂缓，从9月初开始，基金的收益也下降了，已经悄无声息一段时间的股指期货又成为人们急切盼望的新投资通道。 　　这个普通的金融衍生产品，为什么会在这个时候成为热炒的对象。海通证券分析师雍志强说：“任何与现货(股票市场)有关的东西都会被炒热了，如果前几年熊市的时候推出股指期货，估计也没几个人会关注这件事。” 谁在炒作股指期货?一个令人意外的答案是――中金所。自从这个股指期货的交易机构在去年9月8日成立以来，所有人都在说，股指期货临盆了。从去年开始，一直到今年，这样的说法很可能要持续到明年。作为中金所第一批会员中两家全面结算会员2_--，南华期货研究所所长朱斌说：“有一点是明确的，中金所至少会在一个月以前公布具体的推出时间。市场将有足够的时间进行反应。” 　　股指期货的姗姗来迟给炒作的人们带来了充分的时间和空间。 　　 　　股指期货为什么姗姗来迟 　　 　　2006年9月5日，在中金所成立的前三天，新加坡交易所推出了新华富时A50中国股指期货，直接引发了中国股指期货持续至今的出生马拉松长跑。 　　朱斌说：“当时监管层比较担心我们的定价权被新加坡获得。当时比较快地推进了中金所的成立。然而新加坡A50的期货上市以后，交易量不大，流动性不活跃，冲击也有限。在外部的冲击已经不存在的情况下，国内的股指期货就按照它原先的流程走。这给我们的监管层很好的时间缓冲。” 　　这一缓冲就一年多。 　　朱斌说：“刚开始某些领导可能会有这样的想法，希望在市场比较平稳的时候推出股指期货。但今年以来都没有平稳的时候，所以这个时间就等不到，等不到的话，总不能无限期地等。” 　　没有人能预测大盘。“特别是你要在前一个月宣布，这显然是不现实的。”朱斌说。 　　很多人都认为在5000点时推出将是一个好时机。雍志强说：“这个时候出台股指期货应该是比较好的。多头、空头都有希望，太高的???做多的人会跑了，太低的话没人做空。这对推出以后的平稳过渡很有好处。” 　　在这一年多里，新的期货管理条例出台了，中金所和会员期货公司的内部交易网络系统也相继升级。截止到成稿日，中金所已经开发了两批共22家会员。从法律结构、技术层面和组织结构上都做好了准备。 　　“估计还有一到两个月的时间吧，最早一个月。整体会员会有100多家，股指期货推出的那个时间点，不一定需要所有会员都到位，可能是50家到60家会员公司。”朱斌说，“等我们都准备好了，我们就提前一个月公布出来。市场会对这个消息作出反应，反应结束以后，自然而然就会按照它原先的轨迹去走。估计不久，今年年底或者明年年底也会出来。” 　　在这些等待之中，股指期货背后的人们并不闲着。 　　 　　等待蛋糕成熟时 　　 　　在股指期货推出之前，中金所并不接受媒体的采访，但他们支持媒体报道有关期货股指的相关新闻――这是他们的工作之一――投资者教育。在这一年里，中金所做了两件热闹事情――仿真交易和巡回培训。 　　 　　从去年年底到今年年初，中金所和中国期货业协会在全国范围内开展了一场股指期货巡回演讲。朱斌是其中一员讲师：“去年11月份开始到今年上半年。跑了十几次，将近二十个城市。我们分成三四个队伍，除了西藏，全国各大省会城市都去了。” 　　目的是让投资者“正确认识期货的风险和收益。不能看见它的高效益，把风险忘了”。在这些来听课的人里，大部分是来自股票市场的投资者。在接受采访的第二天，雍志强就要到新疆乌鲁木齐进行培训，到目前为止，他培训的投资者已经达到6万人。朱斌体会很深：“各地协会非常重视，他们在给证券业协会的年检中，把(培训)这一条写在了最前面。” 　　盯着股指期货的赚钱机会的，不仅仅是在股票市场中赚钱的人们，还有在国内蛰伏了多年的期货公司。 　　朱斌认为：“国内商品期货一个品种也就几百亿的规模吧，能到500亿的量就相当不错了。根据国际经验，股票市场与股指期货市场的交易量是1：1。我国股票市场有2000亿的规模，股指期货至少也会有2000亿的量。” 　　在未来的股指期货市场，将会有两种机构争夺市场。一个是原先从事商品期货交易的期货公司，另一个是被券商收购后的期货公司。 　　雍志强所在的海通证券在2005年收购了海富期货，并把其注册资金从5000万增加到1个亿。这样他们能申请到中金所更高级的会员。 　　由于股指期货的即将出现，2007年商品期货市场变得热闹起来。朱斌所在的南华期货也是受益者之一：“今年的开户量是去年的-四五倍。从我们目前的开户情况来看，很多是冲着股指期货来开户的，今年商品期货这么火爆，估计跟这个有一定的