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期货市场功能和套期保值 课程大纲 一、期货市场的功能 二、套期保值的原理和种类 三、套期保值的相关案例 一、期货市场的功能 期货市场的功能 1、套期保值的功能 2、发现价格的功能 3、风险投资和资源配置功能 课程大纲 一、期货市场的功能 二、套期保值的原理和种类 三、套期保值的相关案例 二、套期保值原理和种类 1、套期保值的概念 2、套期保值的原理 3、套期保值的种类 我们身边的真实故事 江西铜业1979年成立时总资产不到4个亿 今天的江西铜业，已经是年销售收入414亿元、总资产达300亿元的国内最大，世界第三的阴极铜生产商和供应商 ，并先后在香港、伦敦、上海三地上市 ——这中间发生了什么样的故事？ 期货市场改变了一个企业 江西铜业1992年开始参与期货市场，其间可以分成三个阶段： 1992年至1994年是江铜参与期货市场的第一阶段——解决三角债难题 1995年至1997年是江铜参与期货市场的第二个阶段——促创国际品牌 期货市场改变了一个企业 1998至今是江铜参与期货市场的第三个阶段———更为理性成长的财务管理阶段 期货市场改变了一个企业 市场环境：1997年下半年东南亚金融危机之后，铜的价格持续走低，从32000元／吨跌到14000元／吨左右。铜价长期低迷使得每一家中国铜企业都面临着严峻的生存考验 而江铜在这一世界铜价最低的时期，由于充分利用期货市场的“价格发现、套期保值”功能避免了价格风险，实现了最快速度的发展。 江铜的套保手段 江西铜业首先是利用上海期货交易所进行卖出保值，确保经营目标利润的实现。从1995年至今，江铜期货铜每吨的平均价位比现货高出100至200元，在铜价最低迷的2001年，依然依靠主营产品实现了近亿元的经营利润。 江铜还买进伦敦金属交易所（LME）期铜合约来对其进口的全部铜精矿进行保值（每年40％的铜精矿要靠进口），帮助公司锁定进口铜精矿成本，消除了今后铜价可能下跌所产生的潜在风险，维持平均利润 江铜的感悟 江铜总经理何昌明感概，参与期货市场这10多年，是江西铜业发展最快的时期 江西铜业明确提出了发展要坚持“实体经济与虚拟经济相结合、传统经济与新经济相结合”的战略思想。何昌明认为，江铜的发展在于用好资本市场的“一头一尾”，“一头”是证券市场，利用其改制上市融资功能；“一尾”就是利用期货市场实现企业效益最大化。 农产品期货市场企业开户7年翻17倍 随着上市品种迅速增加，覆盖的领域越来越广，国内适合开展期货交易的大宗商品大部分已经上市了；市场规模迅速扩大，市场流动性显著增强 ，为企业开展套期保值提供了非常便利的条件 目前参与期货市场的企业数量和参与规模大幅增加，仅仅在农产品上企业开户数在近7年时间里翻了17倍 回顾期货市场产生 期货交易是贸易形式发展的一个自然结果。从历史的角度看，人类社会有了生产，有了交换，便产生了商品货币交换关系，产生了各种形式的贸易活动。从总体上讲，贸易活动大体上可分为现货贸易和期货贸易两大类。 1848年，82位商人联合组建了一个集中的交易场所——这就是芝加哥期货交易所（Chicago Board of Trade），从事谷物远期合约的交易。 1、套期保值概念 套期保值：利用期货市场进行保值交易，以减少价格波动带来的风险，确保生产和经营的正常利润。 操作：就是在现货市 场和期货市场同时 进行品种一致、数量相等、 方向相反的买卖行为。 2、套期保值原理 期货价格围绕现货价格波动，但方向一致。 2、套期保值原理 临近交割月期货价格与现货价格趋于一致，基差归零。 黑龙江大豆现货与期货价格 2、套期保值原理 这样，生产者可以在价格较高时卖出收获时到期的期货合约。 2、套期保值原理 如果到了收获季节现货价格下跌了，那么期货市场上原来卖出的合约产生的盈利就可以弥补现货市场上的损失。 2、套期保值原理 贸易商或加工者可以在价格较低的季节买进消费旺季到期的期货合约。 2、套期保值原理 如果到了消费旺季期货的盈利就可以弥补在现货市场上高价采购带来的损失。 2、套期保值原理 因此，利用期货市场和现货市场价格走势相同的原理，同时在两个市场上交易，用一个市场上产生的盈利来弥补另一个市场上发生的亏损，就可以达到锁定生产利润或生产成本的目的，这就是套期保值的作用。 3、套期保值分类 买入套期保值：加工企业、流通企业 卖出套期保值：生产企业、流通企业 如何利用期货市场进行保值操作 企业风险 生产企业：天气因素增产、丰收导致季节性价格低点 加工企业：受库存和现金流限制，难以在季节性低价收购大量原料，而后期高价收购又面临下游产品价格下跌的风险。 流通企业：签定销售合同后收购价格上涨，大量收购出