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上市公司研发支出和企业绩效的相关性分析 　　一、文献综述 　　对企业研发支出与企业绩效关系的研究，国内外的学者都从不同的角度进行了研究。Cohen andLevintha（l1989）认为，RD 投资不仅可以产生新的知识和信息，而且可以增强公司吸收现有知识和信息的能力，促进知识和技术的外溢，RD 投资具有提高公司创新能力和吸收能力的两面性。但是有的研究认为，研发支出并不能提高国家或公司的业绩。Gavin andCameron（1994）发现 20 世纪 80 年代的英国制造业掌握了先进的技术并没有产生较高的生产率，即研发投入并没有提高英国制造业的企业绩效。Hana andManry（2004）在分析研发支出与股价关系时，选取了韩国的数据，检验了研发投入的价值相关性，研究发现研发投入对公司的股价有着积极的影响是正相关的，表明研发投入所能创造的净现值为正，因而建议将研发投入资本化。 　　近年来，我国学者也开始对研发支出与企业绩效之间的关系进行了相关的研究。刘德胜、张玉明（2010）研究了中小企业研发支出与企业绩效的关系时，以我国中小板上市公司 2006—2008 年三年间连续披露研发支出数据的 116 家企业为样本，以净资产收益率为因变量，以研发支出占主营业务的比重为自变量，以企业年龄、企业性质、行业类型、地区类型、上市年限为控制变量，以总资产的自然对数来测量企业规模作为调节变量。通过构建多元函数模型，发现研发投入与企业绩效之间并不是一种线性的相关关系，而是呈现倒“U”型关系，表明中小企业要想提高企业绩效，就要将研发支出控制在一个合理的范围内。徐芳（2012）在研究研发支出强度与公司业绩波动关系时，选取了 2007—2010 年沪深 A 股上市公司为样本335 家上市公司的财务数据，研究发现投入所产生的效益与公司业绩波动的关系有滞后效应。从长远看，加大公司研发投入，有助于提高公司业绩和公司核心竞争力。 　　综上所述，研究现状主要呈现出两个方面的问题： 　　一是在研究对象上多针对国家、地区宏观研发费用（RD）的业绩评价，对公司尤其是中小公司板和创业板上市公司的研发费用（RD）的业绩评价研究不足；二是在研究内容上较偏重于研发费用（RD）业绩评价方法与指标体系的建立，至于现实中公司实际研发活动及其业绩状况如何却关注不多。由此，针对这一研究空白，本文以我国创业板上市公司为研究对象，对上市公司研发支出和企业绩效的相关性进行系统完整的分析。 　　二、理论分析与研究假设 　　（一）研发支出对企业绩效的正相关影响 　　从上述国内外文献可以看出，资本化的研发投入可以形成无形资产，增加企业的创新能力，为企业创造经济效益，使企业无形资产的增值功能得到有效的体现，企业能够在激烈的市场环境中有一席之地。由此，企业研发形成的无形资产为企业带来的经济效益越大，那么平均到每一单位的无形资产成本就会越小，规模效益就会越明显，企业的绩效就会越好。Ehie andOlibe（2010）在研究企业研发投入与公司市场价值关系时，以总销售为投入变量，以研发强度、公司规模、资产负债率、行业集中度为投入变量构建了横截面回归模型。研究发现，企业研发投入对公司的业绩有着正相关影响，说明研发投入越多，公司业绩就会越好。王芷萱（2011）在探讨开发支出对企业绩效的影响时，使用了 2009 年沪深两市 A 股 217 家上市公司的数据，研究发现公司研发强度与公司本期业绩不相关，与公司未来业绩显着正相关。 　　基于以上研究，本文提出如下假设： 　　假设 1：研发支出与企业绩效正相关。 　　（二）研发支出对企业绩效的负相关影响 　　研发支出作为一项长期投资活动，其产生的经济效益也存在一定的不确定性。研发支出项目作为一项长期资产，其能否在未来给企业带来收益充满了不确定性，而且研发能否形成无形资产也不确定，虽然现在我国大力鼓励自主研发创新，但是最后能够形成具有重要价值的无形资产还是很少的，而且一个企业的技术创新很容易被竞争对手所模仿，这就会导致其通过高成本所带来的竞争优势很快就会不复存在，前期的 高 成 本 也 不 能 得 到 合 理 的 补 偿 。 Lee，et al.（2010）；郭斌（2006）等的研究也发现研发支出活动对绩效存在着负影响。 　　基于以上研究，本文提出如下假设： 　　假设 2：研发支出与企业绩效负相关。 　　三、研究设计 　　（一）样本的选择 　　本文选取了 2010、2011、2012 年财务报表中“开发支出”项目期末余额不为零的创业板的上市公司为样本，剔除了“开发支出”项目期末余额为零的公司，最后得到 48 个研究样本。创业板上市公司财务数据来源于东方财富通数据库所公布的上市公司年报，通过对年报数据的统计整理，从而形成分析样本。 　　（二）变量的选择 　　1.被解释变量