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[论文]我国企业股权激励的机制与运用目前股权激励在国内越来越受到重视，不仅有理论上的探讨，而且许多高科技企业、民营企业和一些国有控股企业等都实施了股权激励计划，甚至有不少企业把它当作搞活企业的“灵丹妙药”。那么究竟如何认识股权激励,应该按照什么原则来设计股权激励？不同的股权激励计划的共同点和区别在哪里，其内在机制和适用条件是什么？如何有效运用股权激励，防止走入股权激励的误区？本文就这些问题进行了讨论。一、股权激励的原理经理人和股矶东实际上是一个委托代理的关系，股东委托经理人经营管理资产。但事实上，在委超托代理关系中，由于信息不对称，股东和占经理人之间的契约并不完全，需要依赖经裉理人的“道德自律”。股东和经理人追求瘢的目标是不一致的，股东希望其持有的股佘权价值最大化，经理人则希望自身效用最揆大化，因此股东和经理人之间存在“道德堠风险”，需要通过激励和约束机制来引导和限制经理人行为。在不同的激佐励方式中，工资主要根据经理人的资历条迦件和公司情况预先确定，在一定时期内相捣对稳定，因此与公司的业绩的关系并不非钼常密切。奖金一般以财务指标的考核来确定经理人的收入，因此与公司的短期业绩睨表现关系密切，但与公司的长期价值关系片不明显，经理人有可能为了短期的财务指爿标而牺牲公司的长期利益。但是从股东投资角度来说，他关心的是公司长期价值的增加。尤其是对于成长型的公司来说，经镘理人的价值更多地在于实现公司长期价值柑的增加，而不仅仅是短期财务指标的实现庇。为了使经理人关心股东利益，豆需要使经理人和股东的利益追求尽可能趋诠于一致。对此，股权激励是一个较好的解决方案。通过使经理人在一定时期内持有咋股权，享受股权的增值收益，并在一定程旗度上承担风险，可以使经理人在经营过程螳中更多地关心公司的长期价值。股权激励现对防止经理的短期行为，引导其长期行为刍具有较好的激励和约束作用。二货、股权激励的不同类型1．三种秃类型的划分按照基本权利义务关觋系的不同，股权激励方式可分为三种类型§：现股激励、期股激励、期权激励。猛l现股激励：通过公司奖励或参照股莜权当前市场价值向经理人出售的方式，使躏经理人即时地直接获得股权。同时规定经夺理人在一定时期内必须持有股票，不得出獍售。l期股激励：公司和经理人ò约定在将来某一时期内以一定价格购买一播定数量的股权，购股价格一般参照股权的而当前价格确定。同时对经理人在购股后再脲出售股票的期限作出规定。l期蜿权激励：公司给予经理人在将来某一时期畏内以一定价格购买一定数量股权的权利，谒经理人到期可以行使或放弃这个权利，购蚪股价格一般参照股权的当前价格确定。同ミ时对经理人在购股后再出售股票的期限作出规定。不同股权激励模式的权劂利义务是不同的，在表1中对各个方面作了比较。三种激励一般都能使经理人获得ㄇ股权的增值收益权，其中包括分红收益、捂股权本身的增值。但是在持有风险、股票悫表决权、资金即期投入和享受贴息方面都恢有所不同，具体如下：表1不同菇股权激励类型的权利义务比较增值收益权持有风险股权表决权资金即期投千入享受贴息现股√√√√×期股召√√××√期权√×××√微l现股和期股激励都在预先购买了股权或岽确定了股权购买的协议，经理人一旦接受铞这种激励方式，就必须购买股权，当股权危贬值时，经理人需承担相应的损失。因此管，经理人持有现股或期股购买协议时，实之际上是承担了风险的。在期权激励中，当彀股权贬值时，经理人可以放弃期权，从而避免承担股权贬值的风险。l现荒股激励中，由于股权已经发生了转移，因獯此持有股权的经理人一般都具有股权相应Ｔ的表决权。在期股和期权激励中，在股权┕尚未发生转移时，经理人一般不具有股权喂对应的表决权。l现股激励中，不管是奖彬励还是购买，经理人实际上都在即期投入谝了资金。而期股和期权都是约定在将来的橹某一时期经理人投入资金。l在阁期股和期权激励中，经理人在远期支付购踹买股权的资金，但购买价格参照即期价格僧确定，同时从即期起就享受股权的增值收狺益权，因此，实际上相当于经理人获得了︼购股资金的贴息优惠。其他股权橼激励方法，如股票增值收益权、岗位股、…技术入股、管理入股等，由于其“享受股媒权增值收益，而不承担购买风险”的特点橡，与期权激励类似，具体的可根据其要求树的权利义务不同分别归入以上三种类型的楣股权激励模式。2．不同类型股钗权激励的价值分析不同的股权激次励方式对受激励的经理人来说，权利义务洮不同，其价值也就不同。l现股牮激励和期股激励中有亏损区存在，即被激凛励的经理人需要承担亏损风险。而期权激钐励中，不存在经理人承担亏损风险的问题叟。l现股激励和期股激励的区别懊在于：在同样条件下，期股激励使经理人鹊享受了贴息优惠，使其可能承担的亏损减む小，收益增大。图1：现股激励敛的价值分析。OB0是经理人获得股权时柄支付的价款，O