海南上市公司股权结构与多元化投资的实证分析.docVIP

海南上市公司股权结构与多元化投资的实证分析 E:~;:~::::=::， 27 c: 二一称倍息问题的困扰而税利(Wi11 amson, 1970) ;也可以增加公司的负债能力，而债务的免税功能增加了公司的价值海南上市公司股权结构与多jb化投(Iewellen1.1971;Shleifer和Vish时，1992);多元化也可以导致、范围经济资的实证分析(Teece, 17980)。理论界在做了大量在实证分析后，巳经默认了多元化经营的确存在多。正阿凡元化折扣问题。多元化的代价主要来自于(海南大学经济与管理学院，海陶海口570228) 代理问跟。多元化可使绞理获利，因为经规在管理一个较大公司时能获取随之而来的权力和名塑(]ensen，1986;Stulz. 摘要:2005年以来的政权分置改革逐渐改变了我阎公业国有股;一般独大;和1990)。经理屈获取的补偿和公司的大小i 流通股比例偏小等特点.然而，衡量股权分直改革能否有效首先妥明确我周公司政权智是相关的(Jensen和Murphy1990)。结构与多元化投资之间的关系，本文在综述讲人研究的基础，ι，基于深.沪两市证券S.S.Chen和K.W. H. 0 (2000)对145交易所海南板块22家公司2004…2008年的横截1fI数据对我国上市公司股权结构与个新加坡公司的实证分析显示，大公司较F元化投资的关系进行了实证分析，得出我因上市公司的股权结构与多元化投资之w件小公司更容易多元化，这和Denis等前并不存在显著的相关关系.(1997)的研究结果一致。多元化水平和外品提键询:政权结构成机集中皮多元化投资部股东所有权垦负相关关系，但是和内部人持股无关。相反.Denis等发现管理层持股和外部人持般都有效地阻碍了公司1.问题的提出系的理论研究2005年4月30日，我国正式启动股2. 1. 1国外研究现状多元化。2.1.2国内研究现状权分置试点工作，埋步实行固有股减持和在国外，关于公司多元化经营与股权提高流通比例。无论是;国有股减持;还是结构的研究无法得到…个铮遍性结论，主我国企业多元化实践较晚，相应的研逐渐实行;全流通;都会使股权结构发生要分为两派观点:一派是在代理成本假设究也很滞后。在进入20世纪90年代后，变化。衡最股权分霞改革能否布效需要明的基础上进行的，其结果表明，股权分散多元化战略研究才开始得到战国理论界和企业界的注意.确战国公司股权结构与企业投资多冗化导致两权分离，使得股东对管理者的监控的关系。本文在前人研究的基础上对中国动力和能力均随之下降，股东就要承担管易行健、杨碧云和聂子龙(2003)对我上市公司股权结构与企业投资多元化的理者可能来取的逆向选择所带来的风险，国上市公司多元化经营战略与股权结构关系进行了一定的分析，但主耍是从股权结构关系进行理论及实证分析。除|此，械少内部人持般或者外部大股东持决定收购兼并、管瑰权接管难易程度进而影2.立献综述股，将倾向于选择多元化经臂战略，响多元化姓营战略的角度进行分析，而并没股权结构的界定应从两方面分析股多元化既能增加公司价值，又会给公有直接从股权结构的角度来研究其与多元权结构:一是股权集中度，如前五大股东司带来戚本，也就是存在牵辑音所i谓冒的多j元b化的持股比例:二是股权构成，如国家股、挫折拍(Diversification剧Dísγωu山m川tt)。公化经营战略的关系，对股权结构与多元化经营战略之间的关系缺乏实证证据。入股反社会公众股东的持股比例.司多元化可以克服外部资本市场的不觉饶茜、唐柳等(2004)以战网上市公司2.1股权结构与企业投资多元化关眷，创造内部资本市场，使公司免受非对1999~2001年的1402个样本数据对上市的改革中，不动产物权登记机关的改革势顺利进行起到良好的作用o公司多元化经营与股权关系进行了实证在必行。个人认为，我国现行体制中的不研究，得出2股权集中度(第一大股东持股动产物权暨记机关分散，而且纷纷试图脱参考文献z比例)、国家股比例和法人股比例与公司川李建伟:lt;lt;民法60讲))，人民法院出版社，离土地登记制度而独立的情况，即不合法多元化经营程度均垦显著性倒U型相关12007年4月第5版理，也严重妨挥了不动产物权市场经济体流通股比例与公司多元化经营程度正相[2]梁慧星.陈华彬:lt;lt;物权法串，法律出版社，制的建1[0因此，我国的不动产物权登记关1并且还发现困街控股骂自公可比法人控2003年1月第2版机关应当统一，这是…个必然的曲势。股型公司里倾向于果用多兀化经营战略，[3)高富Jf:((物权法原论{下胁，中阁法制出版四、结语法人控股理公司与不具有控股股东公司社.2001年始于日耳曼洁的善意取得制度，在不多元化经营程度并没有显著性差异。[4]杨立新:自共同共有不动产交易中的善意取动产领域众说