宏观政策推动中国经济逐步走稳.docVIP

宏观政策推动中国经济逐步走稳 二季度宏观经济走势预测和分析 2009年4月7日 宏观政策推动中国经济逐步走稳 概要： 物价指数 1、世界经济复苏尚需时日 （1）美国经济数据喜忧参半，前景不明朗 （2）欧洲经济复苏尚无起色 （3）日本最困难的时候没有过去 资料来源：大通证券研发中心、2、二季度中国经济逐步走稳 wind （1）GDP增速为6.5%左右 （2）工业增加值增长7％左右 研究员：郭世涛 电 话：0411（3）价格总水平继续回落，但降幅放缓 网 址：.daton4 （4）固定资产投资维持21％以上增速 邮 箱：guoshitao @daton（5）社会消费品零售总额同比增长13％左右 近期相关报告 （6）外贸进出口总值下降幅度减缓 三月份宏观经济走势预测和两会3、宏观调控的力度进一步加大 前瞻2009/02/30 宏观经济出现起稳迹象 （1）积极的财政政策显出效力 2009/01/30 （2）货币政策调控空间仍充裕 从衰退到复苏 ——2009年中国宏观经济展望2008/12/30 雷曼兄弟公司破产的影响及应对之策2008/10/01 宏观经济中的几个热点问题分析和今年后期政策预测2008/09/01 增长放缓和控制物价两难选择中的中国经济2008/07/01 请务必阅读免责条款????????1????????????市场有风险·投资须谨慎 2009年第二季度投资策略 一、世界经济复苏尚需时日 国际货币基金组织警告称，全球经济今年可能下降0.5%~1%。发达国家经济今年将下降3.0%~3.5%，其中美国、欧元区和日本经济将分别下降2.6%、3.2%和5.8%；新兴和发展中经济体的增长被调低至1.5%~2.5%。 （一）美国经济数据喜忧参半，前景不明朗 1、主要数据分析 美国第四季度国内生产总值下降了6.3%，为1982年第一季度以来美国GDP的最大跌幅。1月份美国贸易总额为2858亿美元，较2008年12月份的3075亿美元下降6.3%。1月份美国贸易赤字环比下降9.7%，至360亿美元。 美国1月份商业库存降幅大于预期，较上年同期下降1.5%。2月份零售销售环比小幅下降0.1%，核心零售销售（不包括汽车）环比上升0.7%，两者均好于经济学家此前的预期。美国消费初步显现出企稳的迹象，但是还不具备持续增长的条件，因此未来几个月可能都在底部徘徊。 2、美联储购进3000亿美元长期国债引起轩然大波 美联储在最近的货币政策声明中表示将向美国经济注资大约1万亿美元，其中包括在未来6个月购进3000亿美元长期国债来促使房产市场复苏并阻止美国经济的衰退。 图1： 2007-2009年美元指数走势图 9590858075706560美元指数 资料来源：wind，大通证券研发中心 美联储印美钞救市的行动，向全球输出通膨，这导致美元汇率大幅下滑。从长期看，美国一系列政策导致滞涨的可能性很大。目前世界上有许多国家特别是东亚地区的经济体都把本币与美元挂钩。由于美元仍然是处于主导地位的国际货币，各国外汇储备是以美元计价，美元资产处于绝对支配的地位，在现有国际储备结构中美元资产仍占70%以上。如果美元继续贬值，各国央行的美元资产将不可避免地请务必阅读免责条款2????????????????????????????????????????????????????????????研究创造价值 专业前瞻市场 2007年1月1日2007年3月1日2007年5月1日2007年7月1日2007年9月1日2007年11月1日2008年1月1日2008年3月1日2008年5月1日2008年7月1日2008年9月1日2008年11月1日2009年1月1日2009年3月1日 大幅度缩水。2009年3月16日公布的美国2009年1月净资本流入为-1489亿美元，反映资金已经开始流出美国。为减少损失，美元资产遭到抛售，这将进一步加剧国际金融市场的动荡。美元贬值，导致美国债务变相减少；国债收益率下降，减少美国付息负担。美元继续贬值不能对海外机构购买美国国债提供安全保障，难以继续吸引海外机构大量购买美国国债，为美国救市提供更多的资金来源，提高了美国政府筹措资金的成本。 中国持有大量的美元外汇筹备和大量的美国国债，对美元汇率的稳定起着重要作用。美国债券价格的上升和美元贬值将提高中国外汇储备中的债券投资收益和其他币种的汇兑收益，1-2 月外汇储备缩水局面有望有所改变。预计