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上市保险公司财务预警模型选择探讨 上市保险公司财务预警模型选择探讨 伺 惠珍 内容提要 研究上市保险公司的财务预警模型 有利于社会稳定和保障经济的又好又快发展，有助 于政府监管部门的管理工作，还能帮助政府有效评 价上市国有保险公司经营管理者的经营业绩，对丰 富我国保险企业管理理论、财务管理理论也具有重 要的理论意义。笔者在介绍国内外上市保险公司财 务危机预警模型的基础上，通过对国内外有代表性 的定性和定量财务预警模型的研究分析．得出Logit 财务预测模型对上市保险公司的财务预警具有明显 优势。另外通过对比分析和实证研究，本文建议增加 一 些非财务比率指标譬如国有股比例、股权的集中 度、高管持股的比例、管理者代理成本及担保总额占 净资产比例等。研究表明，增加非财务指标后模型预 测结果具有更高的精度和使用价值。 关键词 财务危机 保险公司 对数预测模 型 非财务指标比率指标 意义 一 、上市保险公司财务预警模型的研究 由于市场竞争日益激烈，加之有些上市保险公 司经营效率低下，风险管理意识不强等原因，#039;我国的 保险公司在金融危机中也受到了严重的冲击，一些 公司的财务状况急剧恶化。虽然受到冲击的企业迅 速采取很多补救措施，但是，企业的股东或债权人遭 受重大损失已经不可避免。 上市保险公司财务预警研究有利于社会稳定和 保障经济的又好又快发展。财务预警可以及时发现 保险公司财务管理活动中的管理漏洞、经营失误 、重 大风险和隐患，有效地预测、防范和控制公司财务问 题的发生，减少财务危机形成的可能性或将财务问 题的危害降到最低限度，尽可能确保保险公司的可 持续发展和内部管理的正常运营。经营者和股东能 够在财务困境出现的萌芽阶段，就可以采取有效措 施改善保险公司经营，预防公司陷入危机。潜在投资 者可在发现公司的财务困境萌芽后及时调整投资方 向，避免损失。注册会计师则可以利用这种预警信息 判断该企业的前景。 财务预警模型对于政府监管部门的管理工作 具有重要的实践意义。对保险监管机构而言，在现 代企业制度下 ，政府作为国有资产的产权代表，其 关注的重点是如何保证国有资产的保值增值，财务 预警的研究能帮助政府有效评价经营者的经营业 绩 ，全面预测企业的发展前景 ，从而作出使资源优 化配置的决策。上市保险公司财务预警模型研究对 丰富我国企业管理理论 、财务管理理论也具有理论 意 义。 二、上市保险公司财务预警模型国内夕}、 研究综述 (一)上市保险公司财务预警模型国外研究综述 Fitzp首先在破产研究领域里应用了单变量模 型。选用了一些保险公司作为样本，使用资本收益率 和产权比率等指标作为判别标准。 Beaver对从 1954年 lO年问的危机公司进行了 随机抽样，选出8O家危机样本保险公司，从资产负 债表和利润表近3O个财务比率变量中找出最具差 别能力的单个财务比率，证明了其中某些指标对财 务预警有着良好的实用价值。 Altman首次将z分数模型应用到财务预测领 域。从20多个比率中选取了5个指标预测财务境况。 Ohlson通过Logit和Probit方法进行回归分析发 现有4个显著影响公司破产概率的变量 ：资本结构 、 当前的变现能力、公司规模、业绩。 LeClere用生存分析模型参数估计的方法得出 结论，时间依赖变量比时间独立变量假设更加科学， 宏观饪 2010年第6期 有较好的实用价值。尽管由于时间依赖变量需要连 续观察，并且要记录该变量在每个时点的状态，计算 技术上有些困难，但是随着计算机技术的发展，这个 困难不妨碍该模型应用的有效性。 Ho Eom以韩国从 1990年3年间的30余家上市 保险公司为样本，按行业的标准，一对一原则选取配 对样本，采用线性模型，用线性判别分析法建立了一 个适用于上市保险公司财务模型。研究表明保险公 司规模 、偿债能力 、杠杆能力表现出较好的预警能 力 。 Victor M对识别模型的比率选择进行了实证研 究 ，并设计基于多元变量相关指标的先前选择算法 和遗传算法。虽然主成分分析法是解决变量共线性 问题的较好方法，但是该模型的复杂性使得应用受 到局限。 Ben研究了中国保险公司财务比率指标，结果表 明每股盈余、息税前利润与总资产比率、资产负债 率、账面市值等指标表现出了较好的解释能力，预测 准确率在80％以上。 (二)上市保险公司财务预警模型国内研究综述 1986年，吴世农在国内第一次介绍了保险公司 破产模型。1990年，国家 自然科学基金委员会管理科 学部支持一些学者从事保险公司财务预警研究，并 于 1999年出版了企业财务预