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股权结构对内部控制有效性影响-会计 股权结构对内部控制有效性影响 ———来自深交所的经验证据 李阳 汪寿成 摘要：自美国萨班斯- 奥克斯法案以来，学界对影响内部控制有效性因素的研究有增无减，在这些因素中公司治理被认为是影响内部控制有效性的重要因素，而股权结构是公司治理的前提，是最基本的制度环境。本文通过内部控制有效性对股权结构进行多元回归后研究发现：代表股权结构的四个解释变量中，管理层持股和机构投资者持股与内部控制有效性成显著地正相关关系。实证研究的结果从公司治理中股权结构的角度为提高内部控制有效性提供经验证据。 关键词 ：股权结构；内部控制有效性；相关性 一、引言 美国反舞弊性财务报告委员会发起组织（COSO）是世界范围内研究内部控制问题的权威机构，其在1992年的《内部控制- 整合框架》中指出,如果董事会和管理层能够合理保证: 经营目标在何种程度上得到了实现；披露的财务报表和其编制过程是可靠的；适用的法律法规得到了遵循，简单来说就是经营、报告、合规目标得到了合理保证，那么内部控制就可以认为是有效的。接着COSO在2004 年提出了《企业风险管理-整合框架》，其中目标增加了战略目标。 我国2008年的《企业内部控制基本规范》吸收发扬了COSO 的1992 年和2004 年两个框架的精髓，并单独提出资产安全目标，即战略、经营、报告、合规、资产安全五个目标。对此，一方面在理论界很多学者认为资产安全目标可以划入其他目标类别，单独作为一个目标存在逻辑上的不严密；另一方面陈汉文、张宜霞（2008）提出内部控制有效性是指为主体相关目标实现提供的保证程度或水平。因此，本文认为内部控制的有效性是指内部控制对战略目标、经营目标、报告目标、合规目标的实现提供的保证程度。 二、文献回顾 国外一些研究发现，内部控制水平确实受到公司治理一些因素影响。Shleifer 和Vishny(1986)指出，公司大股东对于整个公司来说是一个重要的监督机制，他们的利益与公司紧密联系，具有很强的监督动机和能力，他们的存在有助于提升公司价值。Warfield（1995）发现管理层持有公司股票能降低代理成本，而且持有的比例越高，他们越有动机去建立和完善内部控制制度。Doyle etal.(2007)发现公司成立时间、财务状况、业务复杂程度是影响内部控制有效性的主要因素。 在国内，程晓陵和王怀明（2008）用我国一千多家上市公司数据实证研究发现第一大股东控制力对内部控制有效性并无显著影响；实际控制人为国有股东公司的企业，其财务报告质量显著于其他企业。吴益兵等(2009) 认为股权集中度、控股股东性质、机构投资者持股比例等会影响内部控制有效性，股权集中程度过高会降低企业内部控制质量。张颖和郑洪涛（2010）采用问卷调查收集数据后实证研究发现：企业的财务状况、资产规模、集权程度、发展阶段、道德价值观、企业文化、管理层诚信是影响内部控制有效性的重要因素。许琼月（2014）发现机构投资者持股比例与内部控制水平显著正相关。 综上所述，国内外学者普遍认为股权集中度、财务状况、最终控制人性质等因素均会不同程度影响内部控制质量。但一方面集中于研究股权结构对内部控制有效性影响的研究并不多，大多是选取一两个股权结构的指标然后混合其他公司治理指标去研究公司治理对内部控制有效性的影响；另一方面，在研究方法上，对内部控制有效性的定量计量主要有三种方式：第一种是针对内部控制每个目标提取一个指标，针对每一个指标去分别研究，如程晓陵和王怀明（2008），但是这种方法针对每一个指标得出的结论不是统一的，实证结果难以进行理论上的解释。第二种是详细评分法包括对公司高管进行内部控制有效性方面的问卷调查，基于高管的回答从“内部”进行打分和对上市公司是否自愿披露内部控制信息以及披露内部控制信息的质量等各方面从“外部”进行打分，两种方法最后都赋以权重计算综合得分，如张颖和郑洪涛（2010）、丁岳（2012），这种方法也存在局限性，高管回答问题的诚实性和主观取权重难以令人信服，内控质量偏低的上市公司也可能基于信号传递理论通过自愿披露方式向市场传递积极信号。第三种方法是采用迪博内部控制指数，如许琼月（2014），该指数是第二种计量方法的进化，也存在主观性强，以及信息更新慢，及时性差的缺点。 本文专门针对股权结构对内部控制有效性的影响进行研究，采用主成分分析法计算内部控制有效性综合性指标，实证研究的结果希望能够为企业提高内部控制水平提供更高质量的参考，以期丰富公司治理结构对内部控制有效性影响的研究。 三、实证研究设计 （一）理论探讨与提出假设