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固定资产售后回租决策问题探讨 舒建平 刘 波 (水利部长江水利委员会，湖北 武汉 430010) 摘 要 租赁业已成为世界仅次于银行信贷的第二大金融工具，并成为我国具有发展潜力的行业之一。我国水利行 业已积累了大量的存量资产，充分利用固定资产售后回租，是盘活这些存量资产的有效方式之一。 关键词 固定资产 售后回租 决策 水利经济 中图分类号 F273．4 文献标识码 A 一 文章编号 1001—7348(2003)02—168—02 据必威体育精装版的世界租赁年报报道：当前世界租赁业已成为仅次于银 行信贷的第二大金融工具 ，租赁这一 “朝阳产业”正以前所未有的速 度发展，我国租赁业也被世界租赁组织评价为“最具发展潜力的国家 之一”，仅 2001年我国租赁业务的增长率即达 47％。 售后回租是指企业将其某项固定资产出售给另一家企业，然后 又同购买者签订租赁合同将该资产租回使用 ，按合约规定分期支付 租金。这种租赁形式可使承租人在不影响其对原资产的占有、使用、 收益的前提下 ，将固定资产转变为流动资产 ，增强了资金的流动性， 可大大提高资金的使用效率。采用售后 回租这种方式，一方面可以将 企业固化的资产转化为货币化的资金 ，以弥补流动资金或建设资金 的不足，达到融资目的，同时又不影响企业对该固定资产的使用，另 一 方面还有可能在一定程度上抵免税收。本文不探讨固定资产售后 回租的融资功能 ，而从出租人和承租人的角度，用现金流量对抵免税 收的情况进行探讨。 假设某项固定资产原值为 D，可使用 n年，无残值，按直线折旧 法计提折旧，在使用 t年后，其帐面价值 D ：D×(n—t)／n，若这时 A企业要将该项资产出售给 公司后再回租，可获得资金 (D gt; DI)，但每年年末需支付租金 Z|。设企业所得税税率为 ，增值税税 率为 ￡，营业税及附加税税率为 y，银行利率为 ‰ 企业这时面临两 种选择，一是继续拥有并使用原资产，一是将该项资产出售但进行回 租(分为经营租赁性质和融资租赁性质两种回租方式)。 1 继续拥有原资产税收节约额流入量 在继续拥有并使用原资产的情况下，该固定资产折旧费可从企 业的成本中列支，每年可以少交企业所得税 T×D／17,，折算到第 t年 时的所得税节约额现值 NPV。．为： N PVJ．=∑ (1) 收稿日期：2002—11—26 168 科技进步与对策 ·2月号 ·2003 2 经营租赁性质的售后回租 若 出租人与承租人签订了一份经营租赁合同，在余下的 n一￡ 年内继续使用该资产(其实按租赁的分类标准，租赁期占租赁资产尚 可使用年限的大部分，这种租赁属融资租赁，但为便于比较，依然假 设为经营租赁)，在经营租赁业务中，固定资产的维修费用应由出租 方承担，相应租金也会有所提高。为简化计算，假设在经营租赁回租 业务中，维修费用依然 由承租方负担 ，租金在年末一次性支付。 (1)承租人。在经营租赁性质售后回租的情况下，我国企业会计 准则规定各个期间租金费用应当在租赁期间按直线法确认，即每期 应确认的租金费用 =租金总额 ÷租赁期；而售价与资产帐面价值之 差( 一D1)应予递延，并在租赁期内按照租金支付比例分摊，则每年 的分摊额 =当年支付的租金 ÷租金总额 尸0×( 一DI)，因而经调整 后每年应确认的租赁费用 Z=租金总额 ÷租赁期 一当年支付的租金 ÷租金总额 ×(D 一DI)，并可从成本中列支 ，则每年可少交企业所得 税 T×Z，折算到第 t年时的所得税节约额现值 NPV 为： NPV r= (2) i I ?? ?? 折算到第 t年时的企业支付的租金现?? Pv。”为： ， , , r t-- 1 t 7 NPV· (3) i=I 、‘ ‘ 那么企业通过经营租赁性质的售后回租方式，该固定资产可取 得的现金流入量 NPV。：为： NPV。2=Dc+NPV 一NPV。” (4) 若 NPV gt;NPV Il#039;说明企业通过售后回租的方式可取得相对较 多的收益；若 NPV。：lt;NPV『J’说明企业不必通过售后回租的方式继 续使用该项固定资产。 (2)出租人。对购买固定资产的租赁公司，在(n—t)年内每年可 依靠出租这笔固定资产获得租金 ，每年的折旧费为 ／(17,一t)。我 国企业会计准则规定各个期间租赁收入应当按直线法确认，因而按 直线法确认的各个期间租赁收入 z0=租金总额 ÷租赁期 ，则每年 需交营业税 Y×Zo，应交所得税为 T×【(1一Y)×Zo—D ／(It—t)】， 每年的现金流入量 =租金 一营业税 一所得税 +折旧费，那么该租赁 公司购买这项固定资产折算到第 t