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第六章 货币市场均衡与LM曲线 经济系 本讲主要内容 货币需求理论：从古典到凯恩斯 货币供给过程：中央银行与商业银行 中央银行对基础货币的控制 商业银行体系的货币创造过程 货币市场均衡与LM曲线 中央银行货币政策与LM曲线的移动 6.1货币需求理论：从古典到凯恩斯 传统货币数量论 费雪交易方程式 M为一定时期内经济中流通的平均货币量；V为货币流通速度；P为一般价格水平；Y为各类商品的交易数量，或者说实际产出。 费雪交易方程式的右端是交易量与价格的乘积，交易总值；左端是货币量与流通速度的乘积，即货币总值。显然，在货币经济中，双方必然相等。 费雪从恒等式出发，做了两个前提假设： 货币流通速度由制度、技术、产业结构、文化等因素决定（比如：支付习惯、信用的发达程度、运输与通信条件）。因此，在短期内，甚至中期内不变。 实际交易量在充分就业条件下变动不大，也可以视为常数。 因此，货币量M的任何变动，必然正比例反映于物价上。即货币量与物价是因果关系。 费雪方程式侧重于宏观分析，即货币总量和总产出及总的价格水平的关系，因而没有注意微观经济主体行为对货币需求量的影响，成为其理论的一大缺陷。 剑桥方程式 剑桥学派，在研究货币需求时重视微观主体的动机。认为，处于经济体系中的个人对货币的需求，实质是选择以怎样的方式保持自己资产的问题。 每个人决定持有货币多少，有种种原因；但在名义货币需求与名义收入水平之间总是保持一个较为稳定的比例关系。对整个经济体系来说，也是如此。 费雪方程式与剑桥方程式的差异 ⑴费雪方程式强调的是货币的交易手段功能;剑桥方程式则重视货币作为一种资产的功能。 ⑵费雪方程式把货币需求与支出流量联系在一起，重视货币支出的数量和速度；剑桥方程式则是从用货币形式保有资产存量的角度考虑货币需求，重视存量占收入的比例。 ⑶费雪方程式是从宏观角度用货币数量的变动来解释价格；剑桥方程式则是从微观角度进行分析，认为人们对于保有货币有一个满足程度的问题。但保有货币要付出代价，这就要在比较中决定货币需求。 特别是利率的作用已成为不容忽视的因素之一。 重要假定：短期内货币流通速度V和货币乘数k是固定不变的参数，实际产出Y也是相对稳定的。 共同结论：名义货币量的变化反映为物价水平的变化，货币数量过多只会引发通货膨胀，而对实际产出和实体经济没有影响——即著名的“货币中性（Neutrality of Money）”假说。 货币流通速度真的不变吗？  ——图片来源：米什金著《货币金融学》（第六版） 凯恩斯货币需求函数与“流动性陷阱” 区分了“名义货币需求”和“实际货币需求” 人们需要货币是看重它的“实际”购买力和贮藏价值，因此他解释的是实际货币需求量 的决定。 货币的名义需求是指各经济部门所持有的货币单位的数量。 实际货币需求是指名义货币需求扣除通货膨胀因素后的实际货币购买力。 强调“利率”对货币需求的影响。 持有货币是有成本的，人们会在货币与有价证券上面临选择： 当利率水平很高?预计利率下跌（P?）?人们会买进债券?L ?，即利率高时，人们减少货币投机需求。 当利率水平很低?预计利率要涨（P?）?倾向于抛售证券?L ?，即利率低时，人们增加货币投机需求。 流动偏好陷阱 当利率极低时，人们会认为利率不可能再下降，或者说有价证券市场价格不大可能再上升而只会下降，因而将持有的有价证券全部换成货币以免证券价格下降时遭受损失。这时人们不管有多少货币都愿意持在手中，这种情况被称为“凯恩斯陷阱”或“流动偏好陷阱”。 凯恩斯货币需求函数与“流动性陷阱” 凯恩斯货币需求理论的贡献 通过强调“流动性偏好”和“投机动机”，明确提出“货币需求与利率水平负相关”。 短期利率波动通过影响实际货币需求影响货币流通速度。 货币数量在短期内与产出及利率都密切相关，并非中性，所以央行可以控制货币数量和利率来影响产出。 6.2货币供给过程：中央银行与商业银行 6.2货币供给过程：中央银行与商业银行 我国的金融体系 　　　“在中央银行宏观调控和监管下，政策性金融与商业性金融分离，国有银行为主体，股份制商业银行、城乡信用合作社、非银行金融机构和外资金融机构并存、分工合作、功能互补的金融机构体系；建立了全国统一的同业拆借市场、外汇市场与证券市场。” 　　　　　　　　　　　　　资料来源：易钢（1999）《货币银行学》 中央银行控制“基础货币（Monetary Base )” 基础货币 储备货币或基础货币（Monetary Base)：又称高能货币（H） 货币发行+金融机构存款 MB=C+R 目前世界各国发行的货币，基本都属于信用货币，信用货币是由银行提供的信用流通工具，其本身价值远远低于其货币价值，就其本质而言，