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未来业绩取决金属价格 证 券 研 ——辰州矿业 2012 年三季报点评 究 报 告 撰写日期：2012年10 月17日 发布日期：2012年10 月17 日 调 事件： 辰州矿业 002155 2012-10-17 年 公司发布了2012年第三季度报告 评级 推荐 报 研 报告期内，公司实现营业收入35.6亿元，同比增加15.9%； 点 目标价格 25.24 实现利润总额5.64亿元，同比减少14.9%；实现归属于上市公司 评 当前价格 21.54 股东的净利润4.74亿元，同比减少2.11%；基本每股收益0.6184 报 元，同比减少30%；扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率 基础数据 告 17.65%，同比减少19.8个百分点。 点评： 总市值(亿) 168.22 ◇三季度公司净利润同比大幅下滑 总股本/流通股本（亿） 7.66/7.66  公司公布的2012年第三季度财务报表显示，公司营业收入 流通市值（亿） 168.17 为14.38亿元，同比增加29.35，而2012年前三季度的营业收入 每股净资产 3.73 同比增加15.9%后为35.6亿元，但公司归属上市公司股东的净利 润却同比下降了22.35%为1.6亿元。公司营业净利润出现下滑与 净资产收益率 17.65 公司营业成本增加有关。其中，1、公司外购黄金的比例上升上 交易数据 涨导致营业成本的增加；2、锑产品营业成本同比增加的同时， 销售价格出现下降。另一方面，公司第三季度购买商品、接受 52 周内股价区间 37.96/17.65 劳务支付的现金为11.36亿元，同比增加54.8%，也说明了公司 12 年市盈率(E) 31.12 营运成本增加。 ◇经营活动现金流净额出现增加 市净率 6.24 报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额 1.95 元，比 一年期走势图 上年同期的 1.59 亿元，增加了 0.36 亿元，增幅达到 22.6%左 右。 公司经营活动现金流量增加的原因主要有：1、公司销售 商品、提供劳务收到的现金同比增加；2、支付给职工以及为职 工支付的现金同比减少 ◇市场需求将决定公司未来业绩 公司目前是是国内主要的开发企业之一，且公司营业收入 的53.6%来源于黄金销售。近期黄金价格持续震荡行情。当美国 实行QE3后，会带来新一轮的全球通胀压力，届时黄金的货币属 性将会得到增加。另一方面，欧债问题仍困扰市场，因此流动 性释放以及欧债危机这两方面的前提下，黄金可能会产生上涨 的行情。另一方面，近日公司控股股东湖南