把握政策,顺应趋势.PDFVIP

证 券 医药 研 把握政策，顺应趋势 推荐 （维持） 究 报 医药行业2013 年上半年投资策略 风险评级：一般风险 告 投资要点： 20 12 年12 月06 日  整体增速欠佳，行业分化。从整个行业来看，2012年Q3收入增速 俞春燕 18.09%，利润增速15.99%，利润低于收入增速。较去年同期有较 SAC 执业证书编号： 大回落。各子行业中分化明显。 S0340511010001  行业扩容大逻辑不变，前景依旧。我国2025年60岁及以上人口达 行 到3亿，带来巨大的医疗需求。政府持续加大医疗卫生投入和个人 研究助理 业 支出占比的下降将进一步刺激医疗需求的释放。大量资本参与医 皮劲松 电话：0769 研 疗健康市场，为产业的创新发展提供动力。 邮箱：pjs@ 究 ·  医疗保险基金增速回落，安全性较高。医疗保险基金的增速在很 大程度上决定行业的增速。未来两年基金整体增速将保持在20% 。 策 城镇医保和新农合基金安全性较高。控费将影响医院用药，更多 细分行业评级 略 国产仿制药有望抢占进口产品份额。 化学原料药 中性 报  招标环境趋缓，基本药物投资机会显现。广东和北京基药招标模 化学制剂 推荐 告 式修正了安徽招标唯低价是取的弊病，随着招标环境的好转，基 中成药 推荐 中药饮片 谨慎推荐 本药物投资机会显现。 生物制药 谨慎推荐 医疗器械 谨慎推荐  政策引导行业升级。近年来我国的仿制药和新药审批逐渐收紧。 政策上鼓励创新和规范化，优质企业将获得更大的市场空间。  降价常态化，不影响优质企业投资价值。控费大背景下，降价将 行业指数走势 压缩小企业的市场空间。大企业凭借推出新品和拓展渠道可以消 化降价影响。  投资策略。长期看好定位大病种且产品线丰富的恒瑞医药、华东 医药，看好中药消费品江中药业和云南白药。短期内，看好具备 进口替代的信立泰，受益于就诊人数释放的迪安诊断，业绩明确 的三诺生物、昆明制药，基药投资机会天士力、千金药业，受益 资料来源：东莞证券研究所，Wind 资讯 于药品质量提升的尔康制药和东富龙。 重点公司盈利预测及投资评级（20 12/ 12/06 ） 相关报告 股票