产业盛宴推动铁路运输公司超越估值.PDFVIP

行业跟踪研究 产业盛宴推动铁路运输公司超越估值 铁路运输行业 增 持 2007/04/06 在美、日铁路行业重组整合期间，美国铁路货运公司资本市场表现不俗， BNSF 的股价从 1982 年的 1.71 美元稳步上涨至 1997 年的 32.18 美元； 日本铁路客运公司不仅扭亏为盈，而且表现出了强劲的抗经济波动能力。 中国改革开放后的经济增长起源于沿海，随着经济向内陆延伸，铁路在 交通运输体系中的骨干地位势必得到树立。 我们认为，“十一五”期间铁路投融资体制改革会有较大突破，铁路改革 会实行“网运合一”的区域性铁路公司与专业型铁路公司共存的模式。 考察铁路运输的盈利模式和盈利能力，我们非常看好铁路煤炭运输、铁 路集装箱、高速客运和线下物流四个铁路运输子行业。 铁路跨越式发展提出了巨大的资金需求。一方面铁道部需要不断通过“存 量换增量”进行股权融资来满足建设资金的需求；另一方面上市后的铁 路公司必须通过不断地收购铁道部成熟存量资产来保证其盈利能力和再 融资能力。因此我们认为 2007 年将有更多的铁路资产进入资本市场， 行业重组推动上市公司超越估值是最大的精彩，值得期待。 鉴于未来铁路运输行业的大重组预期，我们强烈看好铁路运输类上市公 司大秦铁路、广深铁路和铁龙物流。根据各公司控股股东资产盈利情况 和铁道部的控制力，我们预计注入资产或整体上市对上市公司业绩推动 最大的为铁龙物流。铁龙物流将享受资产注入与行业成长的双重动力， 未来成长空间巨大！ 52 周行业指数走势图 180.00% % 160.00% 140.00% 120.00% 上证指数 100.00% 80.00% 60.00% 铁路运输 40.00% 20.00% 分析师 0.00% A M J J A S O N D J F M A p a u u u