“磁机电一体化”大有可为.pdfVIP

公司深度分析 In-depth Report Ｇ韵升 (600366) 2006年06月01日 “磁机电一体化”大有可为 公司评级 优势-2 主要结论 当前价格 7.20 中国成为世界钕铁硼行业的中心：中国在成本、产业链等方面的优 目标价格 8.3-9.0 目标期限 12 个月 势，使世界钕铁硼行业的中心不可逆转地从日本向国内转移，2005 年中国钕铁硼的产能已达到 34800 吨，占世界总产量的 70% 以上。 市场数据 中国优势增强，行业趋于整合：国家对稀土资源的重视，一方面提 总股本(百万股) 285.98 升了产品的国际竞争力，另一方面，低端产能的盈利迅速恶化，而 流通股本(百万股) 109.83 技术和规模领先的厂商却能获得稳定的盈利增长，行业趋于整合。 总市值(百万元) 2059.02 流通市值(百万元) 790.78 钕铁硼电机产业大有可为：钕铁硼电机优异的性能，符合社会发展 12 个月最高/最低 3.35－7.32 的趋势，有巨大的增长空间。在中国垄断全球钕铁硼生产格局初步 建立的背景下，国内的钕铁硼电机企业竞争优势明显。 股价表现(12 个月) 磁机电一体化战略：宁波韵升所执行的“磁机电一体化”战略，将 150% 原材料的优势与下游机电产业的经验结合在一起，为公司长期的发 108% 展指明道路，近期的盈利增长点则是 VCM 、工缝伺服电机和纺织机 65% 械。 23% 盈利预测和评级：宁波韵升在 06 年、07 年和 08 年的每股收益将达 -20% 到 0.28 元、0.36 元和 0.47 元，参考相关公司的估值水平和成长性溢 06-05 08-05 11-05 02-06 05-06 价，给予“优势-2 ”评级。 Ｇ韵升 上证指数 业绩预测和估值指标 % 一个月 三个月 十二个月 (百万元) 2004 2005 2006F 2007F 2008F 相对收益 2.74 19.76 87.34 主营业务收入 1,646.7 2,281.7 2,977.6 3,647.9 4,455.4 净利润 58.7 61.4 79.4 104.1 134.5 绝对收益 17.81 47.34 143.58 每股收益(元) 0.21 0.21 0.28 0.36 0.47 成胜 市盈率(X) 35.09 33.53 25.92 19.78 15.31