【Wind资讯】债券热点专题报5.pdfVIP

Wind Bond Weekly 债券热点专题 与五十年期国债遥相辉映 ——评超级短融即将面世 2010 年12 月17 日 与去年 50 年期国债推出完善长端收益率相比，超级短融的推出则将大大完善超短段 收益率曲线。目前3 个月及以下的货币市场产品十分缺乏，仅有3 月期央票、极少的 国债和政策性金融债，其推出具有以下三方面意义。 债券产品组 第一，超级短融的推出将为短融、中票等更长期的品种提供定价参考，从而完善短融、 Bond Product Team 中票等信用债的收益率曲线。 Product2.FI@ 联系我们 第二，其也将进一步完善国债、金融债、央票的短端收益率曲线。利率产品的超短端 021Ex.505/507 收益率曲线可以通过其和超级短融的利差分析来更合理的确定。 MSN 第三，未来货币市场利率的变化将更快更合理的传导至短端收益率曲线。由于超级短 c_zheng168@ 融期限为7-270 天，基本可以覆盖回购利率和Shibor 利率的主要期限。因此货币市场 xmulizhen@ 利率的明显变化，也将引起超级短融收益率的变化，从而带动其他同期限债券品种收 wu8314050@ 益率的变化。 对于发债企业来讲，应选择合适的时间以降低融资成本，因为未来其发行利率很可能 逐步走高，主要有以下三方面原因。 第一，目前正处在加息周期中，随着短期贷款利率的逐渐提高，企业债券融资的成本 也将相应提高，从而超级短融发行利率的提升也是大势所趋。 第二，未来几个月公开市场资金回笼压力骤升，短债收益率上行依然是大趋势，这也 可能倒逼超级短融发行利率的上行。 第三，类似于短融和中票，未来交易商协会也有可能对超级短融发行利率设定下限， 从而推动其发行利率越来越高。 本刊由Wind 资讯债券产品组编制 免责声明请查看报告最后部分 1 债券热点专题 2010 年12 月17 日 11 月29 日，有关媒体报道，超级短期融资券（下称超级短融）发行规则已经制定完毕， 超级短融的托管机构上海清算所的系统也已经基本调试完毕。超级短融可能于今年底或 明年初正式推出，承销商已在准备申报材料。 另据路透三亚12 月15 日电 中国银行间市场清算所股份有限公司周三 （15 日）表示， 超短期融资券(SCP)业务即将启动，清算所已吸收32 家大中型金融机构为首批普通会员， 并正在开展第二批境内外金融机构的会员资格审核工作。 根据拟定规则，超级短融期限为7-270 天，将有助于丰富货币市场产品，完善债券收益 率曲线。从这个角度来讲，其推出的意义可以与去年 50 年期国债推出相比。财政部于 2009 年11 月27 日招标发行第一期50 年期附息国债，最终中标利率为4.3% ，获得1.99 的认购倍数。50 年期国债的推出使得收益率曲线在时间