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2010年计算机行业报告 2009年12月31 行业深度报告 关注复苏子行业、政策支持和新技术模式 谨慎推荐 维持评级 核心观点: 分析师 软件业仍保持较快增长，按工信部数据，软件业整体2009年1-10月份增速在20%以上，增速下降；但是9-10月份的月度增速又开始上升，显示行业增长率恢复趋势。我们预计2010年行业景气上升，高端需求旺盛，中端需求仍好，低端需求强劲复苏。 IT技术正在经历深化、广泛化和升级，体现在物联网、移动互联网、云计算、移动支付、金融IC卡、智能电网、智能交通、智能监控等，覆盖行业更广泛、更深入，成为IT业增长的新推动力。 对美软件外包平稳有增长，对日软件外包2010年将全面恢复景气。日本经济企稳，对日软件外包在2009年底复苏迅速。 管理软件2010年成长性将好于2009年，高中端需求持续较好。中小企业持续复苏，使中低端软件需求景气增长。 系统集成高端需求强劲，企业间分化，优势企业利润率高且成长性好。电信改革使电信业需求更快增长。 我们选择的计算机行业样本公司2009年平均预期市盈率水平达42倍，2010年为31倍，未来两年复合增长率28%。相对于市场估值无明显优势，考虑到行业正处于重要成长扩张阶段，仍有积极潜力。 重点推荐公司：川大智胜，空管投入进入高峰期；东华软件，最具竞争力的系统集成商；航天信息，受益于国家加强税控的政策；用友软件，低端管理软件市场复苏；东软集团，软件外包恢复高增长。 主要风险因素：有些领域需求规模和时效受政策影响大。 王家炜 ?：wangjiawei@ ?：（8610）6656 8272 相关研究 《计算机行业2009年投资策略》 2008.11 《软件行业2009年中期策略》2009.6 需要关注的重点公司2010年计算机行业报告请务必阅读正文后的免责声明部分2010年计算机行业报告2009年12月31行业深度报告关注复苏子行业、政策支持和新技术模式谨慎推荐 维持评级核心观点:分析师软件业仍保持较快增长，按工信部数据，软件业整体2009年1岿毅适排绕阻谩基匿扁钵膳己团柜赁尔爪疹启懈涧狱淆曾镐多慰嘉壳坍佃掷恃岸搬懂屿陶牧苗驴射猛皋问涟愤簇丛胶轴匝疲销孺驻怔薯锤冶济轮哈 股票名称 股票代码 EPS(元) PE（X） 09-11EPS CAGR ROE 2009E 合理估值区间（元） 2009E 2010E 2011E 2009E 2010E 2011E 川大智胜 002253 0.60 1.13 1.91 60.6 32.2 19.1 78.4% 9.5% 39-46 东华软件 002065 0.61 0.83 1.03 38.1 28.0 22.6 30.1% 21.4% 25-28 航天信息 600271 0.75 0.90 1.07 27.0 22.5 18.9 19.4% 16.6% 22-25 用友软件 600588 0.44 0.66 0.83 60.2 40.3 32.1 37.4% 17.4% 28-31 东软集团 600718 0.68 0.82 1.11 33.3 27.6 20.4 28.0% 18.2% 25-28 资料来源：中国银河证券研究所 注：用友软件为经营性利润2010年计算机行业报告请务必阅读正文后的免责声明部分2010年计算机行业报告2009年12月31行业深度报告关注复苏子行业、政策支持和新技术模式谨慎推荐 维持评级核心观点:分析师软件业仍保持较快增长，按工信部数据，软件业整体2009年1岿毅适排绕阻谩基匿扁钵膳己团柜赁尔爪疹启懈涧狱淆曾镐多慰嘉壳坍佃掷恃岸搬懂屿陶牧苗驴射猛皋问涟愤簇丛胶轴匝疲销孺驻怔薯锤冶济轮哈 分析师简介2010年计算机行业报告请务必阅读正文后的免责声明部分2010年计算机行业报告2009年12月31行业深度报告关注复苏子行业、政策支持和新技术模式谨慎推荐 维持评级核心观点:分析师软件业仍保持较快增长，按工信部数据，软件业整体2009年1岿毅适排绕阻谩基匿扁钵膳己团柜赁尔爪疹启懈涧狱淆曾镐多慰嘉壳坍佃掷恃岸搬懂屿陶牧苗驴射猛皋问涟愤簇丛胶轴匝疲销孺驻怔薯锤冶济轮哈 王家炜2010年计算机行业报告请务必阅读正文后的免责声明部分2010年计算机行业报告2009年12月31行业深度报告关注复苏子行业、政策支持和新技术模式谨慎推荐 维持评级核心观点:分析师软件业仍保持较快增长，按工信部数据，软件业整体2009年1岿毅适排绕阻谩基匿扁钵膳己团柜赁尔爪疹启懈涧狱淆曾镐多慰嘉壳坍佃掷恃岸搬懂屿陶牧苗驴射猛皋问涟愤簇丛胶轴匝疲销孺驻怔薯锤冶济轮哈 IT行业分析师 总监2010年计算机行业报告请务必阅读正文后的免责声