企业管理学杨善林14企业管理学第十四章节财务管理幻灯片.pptVIP

②资产出售或报废时的残值收入所流入的现金。 ③收回流动资金所流入的现金。 ④停止使用的土地变价收入所流入的现金。 现金流出量是指某一个投资项目引起企业现金支出的增加额。其主要内容有： ①购置设备所支付的现金。 ②设备维护、修理等费用所支付的现金。 ③垫付流动资金所支付的现金。 现金净流量是指在一定期间内现金流入量和现金流出量的差额。现金流入量大于现金流出量时，现金净流量为正值；反之为负值。 （2）现金流量的估计 为了正确评价投资项目的优劣，必须正确计算现金流量，需要注意以下方面。 ①应当遵循“增量现金流量”的原则。所谓“增量现金流量”是指企业接受某一个投资方案后，其总现金流量应当因此而增加。 ②现金流入量与会计中的收入的概念是有区别的。会计中的收入不仅包括项目已经实际收到的货币，还包括合同已经成立，现在尚未收到但将来一定会收到的货币；而现金流入量的计算只包括现在已经收到的货币。 ③现金流出量与会计中的成本的概念是有区别的。会计中的成本指的是项目执行过程中为取得各种资源而实际支付的货币额，不仅包括由于这些项目所增加的增值成本，还包括过去已经发生而应摊归该项目负担的已投入成本；而现金流量中的现金流出量只包括项目实际支出的货币。 ④现金净流量与会计中的利润是有区别的，利润是按照权责发生制制定的，而现金净流量是根据收付实现制确定的。 2.投资决策评价方法 （1）贴现的分析评价方法 贴现的分析评价方法是指考虑资金时间价值的分析评价方法，奕被称为贴现现金流量分析技术方法。主要有净现值法、现值指数法和内含报酬率法等。 ①净现值法 净现值法是进行投资决策最常用的方法之一，其基本做法是将投资项目未来各期的净现金流入量折合成现值，再减去初始投资额，得到投资项目的净现值。如果净现至大于零，则可接受该项目；如果净现值小于零，则应拒绝该项目。其计算公式为： 式中：NPV为净现值；n为投资涉及的年限；NCFk为第k年的净现金流量；C为原始投资额；i为预定贴现率。 【例14-4】假设某企业投资于一个项目，贴现率为8%，有三个投资方案供选择，有关数据如表14-7所示。 表14-7 甲、乙、丙投资方案资料 单位：元 期间 甲方案 乙方案 丙方案 净收益 现金净流量 净收益 现金净流量 净收益 现金净流量 0 ? -90 000 ? -40 500 ? -54 000 1 8 100 53 100 -8 100 5 400 2 700 20 700 2 14580 59 580 13 500 27 000 2 700 20 700 3 ? ? 13 500 27 000 2 700 20 700 合计 22680 22 680 18 900 18 900 8 100 8 100 净现值（甲）＝(53 100×0.9259＋59 580×0.8573)－90 000 ＝10243.22 （元） 净现值（乙）＝(5 400×0.9259＋27 000×0.8573+27 000×0.7938)－40 500 ＝9079.56 （元） 净现值（丙）＝20 700×(0.9259＋0.8573＋0.7938)－54 000 ＝－656.10 （元） 甲、乙的投资方案的净现值为正数，说明该投资方案的报酬率将会超过8%的贴现率，是可取的；丙方案的净现值为负数，说明该投资的报酬率不到8%，是不可取的。然后，比较甲、乙两方案，甲方案比乙方案更佳。 由于净现值是一个绝对值，当各方案的投资额不相同时，就难以用净现值这个指标来进行方案的择优，否则会得出错误的结论。此时可以用现值指数法或内含报酬率法来衡量 。 ②现值指数法 现值指数法是指未来现金流入现值与流出现值的比率。现值指数可以看成是1元钱的原始投资可希望获得的现值净收益。它是一个相对数指标，反映投资的效率。其计算公式为： 式中，PI为现值指数，Ik为第k年的现金流入量，Qk为第k年的现金流出量。 【例14-5】根据例14-4的资料，计算出三个方案的现值指数如下： 现值指数（甲）=10 0243.22÷90 000=1.11 现值指数（乙）=49 579.56÷40 500=1.22 现值指数（丙）=53 343.90÷54 000=0.99 从计算结果可以看出，甲、乙两方案的现值指数大于1，即投资报酬率大于贴现率，因此它们可取，但与上一方法的比较结果不同，这里乙方案比甲方案更佳（1.22＞1.11）。 ③内含报酬率法 内含报酬率法是指能够使未来现金流入量现值等