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我国国有企业资本结构现状分析及优化对策 SOUTH CHINA ANANCE 金融调研萝嘻撑起草写悔俨号舍:;-J:三气#039;\一’ 苟‘百~!;兰、…a￥豆芽，主同J一一ξ主J我白白有企忧也专本纬精明燃增加财务风险，因而尽量少用负惯。公司短期一、国有企业资本结构现状负债数额虽大，但大多是在结算过程中形成的我国国有企业(包括国有控股负债(如应付帐款、其他应付款等)1.不是公司主企业)可划分为两种类型，即上市公动借款形成的。司和非上市企业，由于两者面对的(二)非上市国有企业资本结构现状分析筹资环境有差别，使其资本结构也1.非上市国有企业资本结构的现状。有差别，因而我们将分别加以论当前，我国非上市国有企业(以下简称国有j主。企业)资本结构普遍呈现出以下特点:(一)我国上市公司资本结构现①资产负债率较高。②流动负f责数额较状分析。大。国有企业流动负债数额较大，远远超过长1.我国上市公司资本结构的现期负债数额υ状。我们知道，企业利用负惯资金经营，可以产目前.我国上市公司绝大多数生财务杠杆效应，当企业资金利润率高于负债是国有控股公司，其资本结构呈现示11皂率时，可提高企业权益资金利润率，因而这出以下特点:时可适当多利用负惯资金。而当企业资金利润①从平均水平看，我国上甫公率低于负债示1@，率时，会降低企业相益资金利司的资本结构基本上是合理的。我润率，企业偿债能力差，因而这时应尽量少用负国国民经济运行平槽，国民生产总f贵资金。从国有企业情况看.资金利润率远低值持续增长，经过几次障低存贷款于负债示11患率，在这种状况下高资产负愤率对利率，负愤利率处于较低水平O在这企业有害无益。种情况下，上市公司还可适当多利用一些成本较低的负债，发挥财务杠杆效应.提高权益资本收益率。②从单个上市公司的资本结构情况看，存在着负债率明显偏高或偏低的现象，其中负债率明显偏高的公(仿析及优化对策)司比较少，而负债率明显偏低的公司为数不少。③在负债总额中，短期负债额多，长期负债额少。2.我国上市公司资本结构现状主主，111.艳事写L的成因。 导致我国上市公司负愤水平普一般认为资产负惯率保持在50%左右比较合遍不高，很多上市公司负债水平明显偏低.长期负债适，但在负债成本低于负债创利的情况下.适当提高额少的原因主要有以下几个:企业资产负债率也未f尝不可。①国有企业在上市前经过改组，对不良资产负2.非上市国有企业过度负债的成因。f责进行了剥离，使其财务形象比较好，负f责水平不导致非上市国有企业(以下简称国有企业)普遍高。②公司在上市后，股票市场资金比较宽陷，使其过度负债的原因是复杂的，但归纳起来主要有以下能够通过溢价发行股票获取犬量资金，同时在进行几个原因:股示IJ分配时，大多数公司少发现金股示iJ武术发现金①国家注资及自有资金严重不足。流动资金全股利，通过送股、自己股、暂术分配等形式使公司权益部实行..拨改贷;后，虽然按规定企业应当用自己积资本进一步增加。①我国股票市场比较发达.资金充累的资金补充自有流动资金，但是由干多数企业留陷，而公司债券市场术发达，规模较小.这驱使上市公司偏好从股票市场筹措资金.而很少从f贵券市炀示IJ水平偏低，加之企业留利中奖金、福利开支等具有很强的刚性.因此通过这个渠道来补充自有流动资筹措资金。④银行贷款主要以短期信贷为主，使上市金，便犹如杯水车薪。因而，国有企业流动资金周转公司在需要向银行借款时，取得的银行短期借款多，困难，主要依靠借入资金。据一项分行业国有企业负长期借款少n⑤公司经营者没有充分认识到ffJ.债经债情况的调查，一些产业流动负债率已经超过百分营的奸处.在有充挡的权益资本来源的情况下，不愿、 SOUTH CHINA FINANCE 金融调研~-~--..:慧与町阜叫主芒苔#039;号苦苦严阵营三姐写If-:::~辛湾在这~!.~院提每擦到撵哩班之百。i吴;既有历史的原因，又有现实体制性原因。因而.要②自我积累能力弱。一些国有企业经济效益差，从根本上解决国有企业过度负债问题.避免其再入近几年亏损额持续增加，亏损面不断扩大。使其自我债务危机的险境，就必须标本兼治，应在政府和银行积累资金的能力非常弱，力日之企业亏损侵蚀了本来参与下，将降低国有企业负债率问题与国有企业结就不多的自有资金，从而导致其资产负债率居高不构调整和经营机制转变结合起来。下。调整企业资本结构，一般有两种基本方法，即存③预算约束软化。对于企业来说，预算约束是指量调整和增量调整。存量调整是在企业融资总量末其特定时期的总支出不能大于其初始货币量加i亥期变的情况下.对现存的自有资本与负债进行结构上总收入，在总支出的项目中，影响因素涉及到购买投的相互转化(如将可转换债券转换为普通股.发行股入品的价格和数量、国家税收及上缴利润、还贷及支票偿还债务等).以优化资本结构。增量调整是