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中国上市公司年度报告披露及时性实证研究 l r二-二二-二!二公抖的汇UIIIIMI中国上市公司年度报告披露及时性实证研究巫升柱王建玲乔旭东(西安交通大学管理学院71α厄1)[摘要]年度报告作为投费者决革的重要信息源之其及时性是到了监管部门和市场研究者的关注。本主通过对中国上市叶司1993句2∞3年间公布的8294份年度报告披露时闯进行多元回归分析，发现除盈利叶司比亏损公司里及时地公布其年度报告外，标准无保留审计意见昼司也较非标准元保留意见的/，}司是及时地披露其于度报告，证实T中国股串市场存在;好消息平，坏消息晚;披露的基本规律。而且，随着时间推移，我国上市公司年报披露的及时性在逐步提高。l关键调1年度报告及时性审计.见盈余-、事11雪披露那些能够影响投资决策的信息，而年度报告作中国的股~市场正在以强大的渗透力和扩张力为投资者进行决策的重要基础性信息源之一，其披触及着社会生活的各个方面，截止到2(泊4年末，露的及时性更是引人关注。沪深两市投资者开立账户数达到了7，198万户，二、理论渊源及相关文献回顾股票总市值达到了39，459亿元人民币，中国股票在信息及时性研究领域，研究国外证券市场信市场已经成为亚洲第二和世界第八大股票交易市息披露及时性问题的文献已经颇为丰富，如Givoly场。随着市场规模的扩大，信息使用者对信息披露和Palmon(1982)对美国1960阳1974年间上市公质量提出了更高的要求。司年度盈余公告的及时性进行了检验，结果发现迟在资本市场上，对上市公司信息披露的要求源公布的盈余公告所传递的信息量低于早公布的盈余于管理层和外部股东之间的信息不对称和利益冲公告。Chambersamp; Penman (1984)对美国1970-突。为降低信息的不对称程度，减少双方利益冲1976年间的I∞家上市公司披露的671份盈余公告突，信息披露制度应运而生。按照有效市场理论，发布后的股票价格变动情况进行研究后指出，比预由于股价可以对公司信息做出准确的反应，从而实期公布时间早发布的盈余公告的市场反应大于实际现资本市场对管理层的有效约束。然而，由于中国发布时间迟于预期公布时间的盈余公告的市场反上市公司中存在大量的非流通股份，太股东拥有着应。Kross(1981)则认为，公司披露年度盈余的早上市公司的实际控制权。在这种情况下，信息披露晚同公司实际盈余与分析师预测值间的差额性质存越迟，信息向大股东泄露的可能性就越大，由内幕在显著关联，当实际盈余低于预测值(坏消息)信息给大股东带来的非正常收益也越大。因此，为时，公司通常选择晚披露的策略;而当实际盈余高维护中小投资者利益，监管部门要求上市公司及时于预测值(好消息)时，公司则会尽早披露。除以·丰文受国家自然科学基金项目资助(项目批号7制lt;12010)租教育部博士点基金项目资助(项目批号2曲1国98033)。19 ?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????浯??????????????????????????????????????????????????獳????舍????????????????????????????????????????????????????????渨????????????????????????????????慭????????????????????????????????????????????汯????????????????????????????????扭??????????????????????????????????????????????????澼??????ㄩ?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????健??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????湭?????????????????????????????????????????????????????????????????????