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全球不平衡及其可持续性 1、全球不平衡问题 不平衡这一词在世界经济学中有不同的含义 ，一般是用来指世界经济中各国经济发展程度或政治军事实力的差异。本章所说的全球不平衡与此不同，“全球不平衡”一词由国际货币基金组织总裁拉托在2005年首次提出，具体是指： 全球相对集中的国际收支失衡，即在全球范围内国际收支中经常账户的逆差越来越集中于少数国家，目前主要是美国，同时顺差也越来越集中于少数国家，包括亚洲的中国、日本、新兴市场国家以及主要的石油输出国。 经常账户 经常账户（Current Account）一国国际收支的主要组成部分，主要包括商品贸易收支，即有形货物的进出口，及服务贸易收支，即诸如旅游、银行及保险等各种服务的往来。经常账户不包含长期借贷和投资的资金流，这些均是资本账户上的项目。 包括货物、服务、收入和经常转移四个项目。 经常账户（即“经常项目”），和资本与金融账户相对，指在国际收支平衡表中贸易和服务而产生的资金流动。 国际收支中的经常账户是指贸易收支的总和（商品和服务的出口减去进口），减去生产要素收入（例如利息和股息），然后减去转移支付（例如外国援助）。经常项目顺差(盈余)增加了一个国家相应金额的外国资本净额；经常项目逆差(赤字)则恰好相反。 国际货币体系 定义：国际收支不平衡的支付方式。包括两大要素 储备货币（用于支付不平衡的货币：黄金？白银？美元？一揽子货币？多种货币？或上述选择的某种组合） 汇率制度（固定？浮动？或某些中间形式？） Gold-Specie Standard（金本位） 不存在汇率问题，国际收支不平衡会自动调整，但调整的结果是逆差国的通货收缩、经济衰退 （顺差国通货膨胀） Gold Exchange Standard（金汇兑本位制） 由于黄金供应不足，除黄金之外，作为黄金的补充，某一种信用极高的国别货币充当储备货币。货币发行国承诺，该货币同黄金保持固定汇率，且可以不受限制地同黄金自由兑换。其他国家货币同该储备货币保持固定汇率。 Floating Exchange Rates（浮动汇率制） 国际收支不平衡通过汇率变动动自动调整 投机加剧波动、 竞争性贬值（两次大战间） 　这是金本位货币制度的最早形式，亦称为古典的或纯粹的金本位制，盛行于1880一1914年间。自由铸造、自由兑换及黄金自由输出入是该货币制度的三大特点。在该制度下，各国政府以法律形式规定货币的含金量，两国货币含金量的对比即为决定汇率基础的铸币平价。黄金可以自由输出或输入国境，并在输出入过程形成铸币一物价流动机制，对汇率起到自动调节作用。这种制度下的汇率，因铸币平价的作用和受黄金输送点的限制，波动幅度不大。 Bretton Woods（布雷顿森林体系） 国际收支不平衡会自动调整 除非小幅调整、汇率变动要通过IMF 国际收支逆差国可以从IMF稳定基金取得贷款（有条件，conditionality), 以避免在短期间内做过于痛苦的调整 由于汇率不是随时可以调整，国际收支不平衡就表现为顺差国国际储备（国际流动性）的增加，反正则反。 国际储备由美元与黄金构成（金本位是由黄金构成） 逆差国可以借入美元维持国际收支平衡，不一定需要输出黄金（金本位必须如此） 顺差国可以持有美元也可以把美元换成黄金 顺差国之所以愿意持有美元是应为，美国保证允许各中央银行按35美元1盎司的比价，从美国把美元兑换成黄金 布雷顿森林体系的解体 特里芬两难 布雷顿森林体系是建立在美国一国的经济基础上的，以美元一国货币作为主要的国际储备和支付货币，如果美国国际收支保持顺差，那么国际储备资产就不能满足国际贸易发展的需要，就会发生美元供不应求的短缺现象；但如果美国的国际收支长期保持逆差，那么国际储备资产就会发生过剩现象，造成美元泛滥，进而导致美元危机，并危及布雷顿森林体系。特里芬两难决定了布雷顿森林体系的不稳定性和垮台的必然性。 全球不平衡的原因 我们从国民收入恒等式分析 Y=C+I+G+X-M 其中Y表示总的国民收入，C表示居民消费，G表示政府支出，X表示出口收入，M表示进口支出。S表示国民储蓄，上式就变为 (Y-C-G)-I=X-M 即S-I=X-M 用T表示税收，Sp 、Sg 分别表示私人储蓄和政府储蓄，上式进一步变为 （Y-T-C）+（T-G）-I=X-M 即Sp + Sg –I=X-M 从这个恒等式的左边来看，宏观分析的关键是储蓄投资的关系，一国储蓄小于投资是造成赤字的原因。具体我们可以从两个角度对全球不平衡问题进行分析，一是从逆差国角度，即储蓄投资关系的角度，一是从顺差国的角度，即资本流动的角度 从美国的角度看全球不平衡的原因 从顺差国的角度看全球不平衡的原因 美国储蓄的下降虽然是其经常账户失