宏观经济政策汇率政策参考.pptVIP

第五讲 汇率政策 美推迟发布汇率报告 美国财政部10月14日发表声明表示，推迟向国会提交半年一次的有关美国主要贸易伙伴的《国际经济和汇率政策报告》。美财政部每年分两次向国会提交有关美国主要贸易伙伴是否操纵汇率政策以获得不公平贸易优势的报告，被认定为“汇率操纵国”的贸易伙伴，将受到美国的贸易惩罚。 汇率政策 ：是指一个国家（或地区）政府为达到一定的目的，通过金融法令的颁布、政策的规定或措施的推行，把本国货币与外国货币比价确定或控制在适度的水平而采取的政策手段。汇率政策主要包括汇率政策目标和汇率政策工具。 汇率政策的目标有 ：（1）保持出口竞争力，实现国际收支平衡与经济增长的目标；（2）稳定物价；（3）防止汇率的过度波动，从而保证金融体系的稳定。 汇率政策工具主要有汇率制度的选择、汇率水平的确定以及汇率水平的变动和调整。 汇率作为宏观调控手段的特征： （1）汇率调节外部平衡效果好。 （2）汇率调整对宏观经济兼具有扩张和收缩的双向调节作用，其作用力度是对称的。 （3）汇率调整对经济的影响主要是短期的。 （4）汇率既是总量调控变量，也是结构调节变量。 汇率变化的决定因素及影响 一、决定汇率的基础 1.国际金本位制度下 金本位制度是以黄金为本位币的货币制度，包括金币、金块和金汇兑本位制。一次大战前，盛行典型的金币本位制。 特点：金币为本位币；自由铸造和溶化；金币与银行券自由兑换；金币作为世界货币自由输出入。 各国规定了每一金铸币单位包含的黄金重量与成色，即含金量, 两国货币间的比价以含金量来折算。 两国本位币的含金量之比即为铸币平价。 1英镑铸币的含金量为113.0016格令 1美元铸币含金量为23.22格令 铸币平价为:113.0016÷23.22=4.8665 即1英镑约折合4.8665美元。 但外汇市场买卖时的价格在黄金输送点内波动。 黄金输送点= 铸币平价±运费 2.纸币流通制度下 纸币所代表的价值量（纸币的购买力）是决定汇率的基础。 发行纸币的物质准备；可以是黄金或其他。 购买力平价论认为，纸币本身没有价值，但却代表着一定的价值，可以在货币发行国购买一定量的商品。在纸币流通条件下，决定两国货币汇率的基础是两国纸币所代表的购买力。汇率是两国物价对比，即两国货币所代表的购买力之比。 2.纸币流通制度下 　巨无霸汉堡包指数：英国《经济学家》杂志编制的一个不是很严谨的指数。 该杂志比较麦当劳巨无霸汉堡包在世界各地的价格，作为各国币值是否被低估或高估的指南。其假设是相似的食品无论在哪里销售，其价格应当是相同的，价格有差别意味着币值出现异常情况。 例如，一个巨无霸汉堡包在华盛顿的价格为1美元，而在鲁利坦尼亚(Ruritania，假想国)为20比索，那么，美元兑比索应是1美元等于20比索。 二、汇率变化的因素 1.国际收支状况 国际收支逆差——外汇收入小于外汇支出——外汇市场外汇供不应求——外汇升值本币贬值 国际收支顺差——外汇收入大于外汇支出——外汇市场外汇供大于求——外汇贬值本币升值 2.相对通货膨胀率 通货膨胀率越高，货币的单位价值越少。通常认为当一国通货膨胀率超过了外国通货膨胀率时，该国货币汇率要贬值。 2.相对通货膨胀率 通货膨胀差异通过贸易收支影响汇率变化： 一国高通胀率会加大商品生产的成本，削弱该国商品国际竞争力，进而出口减少，同时刺激进口。BOP逆差导致本币贬值。 通货膨胀差异通过资本项目影响汇率变化： 一方面由于通货膨胀，导致人们愿意抛售本国货币持有外国货币，造成本币贬值。 另一方面导致实际利率的降低，刺激资本流出，导致BOP逆差，造成本币贬值。 3.相对利率 利率高?资本流入?国际收支顺差?外汇供大于求?外汇汇率下跌、本币升值 利率低?资本流出?国际收支逆差?外汇供不应求?外汇汇率上涨、本币贬值 4.总需求与总供给 总需求与总供给关系中结构与总量的不一致也会影响汇率。 （1）如果总需求中进口需求的增长快于总供给中出口的增长，就会恶化国际收支，从而导致本币贬值。 （2）如果总需求的整体增长快于总供给，往往会导致通货膨胀，而且满足不了的那部分超额需求将转向国外，引起进口增长，从而导致本币贬值。 总的来说，当一国总需求增长快于总供给时，本币一般呈贬值趋势。 5.政府的政策 政府的各种政策特别是经济政策都会直接或间接地对汇率产生影响。 政府干预汇率的直接形式是通过中央银行干预外汇市场。通常中央银行在外汇市场上买卖外汇，以改变外汇供求关系，从而影响汇率。 当中央银行的外汇交易难以实现政府汇率政策目标时，政府还可以借助外汇管制干预汇率。 6.市场预期 市场对各种价格信号的预期都会影