美国20世纪90年代股快速发展的启示中国证监会研究中心祁斌黄.PDFVIP

美国20 世纪90 年代股市快速发展的启示 中国证监会研究中心 祁斌、黄明、李修辞、郭元之 近两年来，我国股市股指快速上扬，市场出现了显著性的变化。对股市出 现的这种变化，各界有不同的看法，主要的看法包括：一是经过股权分置改革， 我国股市将迎来快速发展的黄金十年，股指快速上扬是正常的；二是认为目前 股市泡沫正在形成，集聚的风险正在迅速增加；三是认为股市整体上 不过热， 只是局部出现泡沫，即所谓的结构性过热。为正确认识目前的股市状况，我们 认为有必要从股市与国民经济发展关系的角度，对股市近年来的发展进行一些 国别对比分析。本文将就1990 年美国股市快速发展与中国股票市场发展状况作 一比较分析，以期从 得到一些有益的启示。 一、美国证券市场情况及其分析 （一）美国股市持续繁荣，对经济增长作出了重要贡献 1990 年以来，美国道琼斯30 种工业股票平均价格指数持续保持升势，2007 年4 月25 日，道琼斯30 工业指数历史上首次突破13000 点大关，道指从1990 年初的2810 点上升到2007 年10 月份最高的14200 点，上涨405.33%，涨幅较 大。从十几年来的情况看，美国股市的持续景气，与美国经济形成了良性的互 动。图1：道琼斯30 工业指数走势图 ^DJI (1990~2007) 3500 14000 12000 3000 10000 2500 8000 2000 6000 1500 4000 1000 2000 500 0 0 0 1 2 2 3 4 4 5 6 6 7 8 8 9 0 0 1 2 2 3 4 4 5 6 6 7 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 1 9 5 1 9 5 1 9 5 1 9 5 1 9 5 1 9 5 1 9 5 1 9 5 1 9 5 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0