造纸行业面临的风险趋势及授信策略调整.docVIP

1.造纸行业面临的风险趋势及授信策略调整 今年上半年，造纸全行业机制纸及纸板产量增加15.56%，产值增长25.59%，但利润增长却是-4.92%，造纸业的发展形势令人担忧。近期更有消息表明：造纸业已经成为当下整个轻工领域运行质量最差的行业之一。今年以来，由产能过剩引发的造纸业环保压力增大、生产成本高涨、市场供给过剩、回收废纸资源增值税退税的政策优惠取消、人民币升值等新旧矛盾骤然加剧，造纸全行业丰产不丰收大局已定，更为严重的是，这些矛盾将继续深度影响纸业未来5到10年全行业格局的重大调整。 分析： 一、行业面临的三座大山 影响造纸行业发展的因素很多，除了供需失衡外，这些因素相互影响、博弈，影响着行业的走势。目前，这些因素主要包括国内政策、国际环境。 （一）政策压力 自国家对回收废纸资源增值税退税的政策优惠取消之后，很多企业出现了原料供应的困难。国家废纸产业政策变化后，加上废纸收购的环节比较多，导致国产废纸价格与进口废纸价格持平甚至还高。 按国家统计局2010年规模以上企业的统计，2010年造纸及纸制品行业工业总产值10559.9亿元，其中，纸浆制造364.9亿元，纸张产值5850.4亿元，而全国工业总产值为707772.16亿元。按此计算，造纸及纸制品行业工业总产值占全国工业总产值的1.49%，如果不包括纸制品的制浆造纸业，造纸业产值只占全国工业总产值的0.88%。一个行业占据社会的资源应该和其对社会的贡献基本相当，造纸业以0.88%的产值贡献占35%的COD排放总量，难以长久维持下去。 随着国家环境压力的不断加大，国家势必会逼迫造纸业COD比重下降，如果按目前比例的一半提出下降标准，对造纸行业无疑将是一个巨大的挑战。同时，部分地区已经意识到这个问题的严重性。比如，继前不久关停15家造纸企业之后，合肥再次重磅推出《关于加强合肥市造纸项目环境管理的通知》，大幅度提高造纸企业的环境准入门槛。 （二）贸易战场上的“绿色壁垒” 上世纪90年代以来，发达国家以保护有限资源、环境、人类健康为目的，制定了一系列全新的标准，限制国外产品和服务进口。WTO有关协议规定，不得阻止任何国家采取必要的措施来保护人类、生物的生命健康，保护环境。但这却为发达国家构筑绿色壁垒提供了依据，包括“环境贸易壁垒”和“卫生检疫壁垒”。 如今的大环境，贸易壁垒已经从过去的关税壁垒演化到绿色壁垒等多种形式。发达国家把绿色包装的标准定得过高过严，以此来提高门槛，削弱发展中国家商品质优价廉的优势，保护本国经济利益。现如今造纸行业在木材选择、生产等各个方面都面临着“绿色壁垒”。不难想象，随着造纸行业产能的不断增加，国内市场一旦饱和，国外市场掐紧喉咙，造纸行业将如何面对？ 作为最大的发展中国家和进出口贸易大国，我国劳动密集型产业很多，环保形势也很严峻，受绿色壁垒影响极大，这种“绿色标准”已经代表了世界制造业的前进方向。近年来，我国造纸行业也在落实绿色发展的政策并寻找有效方法，但更多的需要从长计议，从根本上改变高污染、高能耗的生产方式和发展模式。 （三）美针对人民币汇率提案的通过 10月初，美国参议院通过了推进所谓的人民币汇率操纵法案，继续向中国施压。谈到人民币升值的受益行业，首当其冲便是造纸行业。由于我国是一个少林的国家，材料进口占总比重最高的达到60%-70%，而中国造纸龙头企业基本上都是上市公司，企业生产出来的纸制品也有相当一部分出口，造纸行业已经和国际化市场有了较深的接轨。 人民币加速升值，对造纸业来说是双面性影响，一方面是我国的原材料进口依赖程度仍然非常大，其中废纸的进口依赖度为52%，木浆进口的依赖度接近60%，对于原材料成本占总成本60%的造纸行业来说，加速人民币升值，将有利于降低进口原材料价格，提升国内企业的盈利能力。根据2011年人民币升值5%来测算，静态来看将会节约造纸行业成本为46.9亿元，而造纸行业2010年利润总额仅为520.6亿元。但是从另一方面来说，随着木材和造纸业的进口关税的逐步降低，进口纸制品价格也将进一步降低，外国纸品的进口会对国内纸品市场形成一定的冲击，同时人民币升值不利于我国成品纸张的出口。 二、行业趋势：行业盈利水平在下降，兼并重组将加快 （一）造纸行业盈利水平呈现明显下滑的趋势 上半年原材料价格上涨，成本压力渐大，同时由于供过于求，特别是上半年国内造纸新增产能释放较多，对纸价产生了较大的压制作用，无法完全转嫁成本压力，因此行业的盈利水平呈现明显下滑的趋势。 目前，中国造纸行业供大于求仍然是主基调，造成大量了积货，虽然众多大型企业采取了分货到经销商以图减轻库存成本，但是并没有在根源上解决问题，造成纸价在缓慢下降，利润降低，经销商、企业用户的议价能力更大更多的空间。 （二）造纸行业将加快兼并重组 我国造纸产量是世界第一，达到1亿多万吨。但