成长型公司基于财务报表分析的股票未来收益研究[开题报告].docVIP

本科毕业设计（论文） 开 题 报 告 题 目 成长型公司基于财务报表分析的股票未来收益研究 一、论文选题的背景和意义 （一）背景 20世纪80年代以来，国外学者在金融学实证研究中发现了许多与有效市场假说背离，主流数理金融理论无法解释的市场异象，账面市值比效应就是其中之一。账面市值比效应是指股票投资收益与公司账面市值比正相关，即投资于高账面市值比公司的股票能够获取较高收益，而投资于低账面市值比公司的股票通常收益较低。低账面市值比公司多为成长型公司，投资者将其股票称为成长型股票；高账面市值比公司的股票通常被称为价值型股票。历史的经验告诉我们，当市场处于低谷时，股价往往不会反映出股票的真实价值，但是，一旦当市场再次复苏，成长型公司的股票则总会率先作出反映，相较其他类型的股票会有更出众的涨幅。 传统的财务报表分析通常依据未完全反映在股价中的信息分辨事后赢家和输家，很难确定这种分析对成长型股票是否有效，因为成长型公司往往因宣传或近期较好的市场表现而受到偏离基本面的价值高估。哪些成长型股票具有较高的投资价值?采取何种方法能够对成长型股票的收益率进行判断以便作出正确的投资决策?这些都需要在不断的研究中不断探索。 （二）意义 1、理论意义 论文的框架是在选择一些中小板成长型上市公司样本，样本数据来源真实可靠。本文将低账面市值比公司作为研究样本，通过传统基础财务指标（主要与公司盈利能力和现金流量有关）、基于外推效应指标（可以把因市场价值高而导致账面市值比低的公司区别出来）、基于未来成长性确定的指标（可以把因实行稳健会计导致账面市值比低的公司区分出来）三大项指标的分析研究，因此本文的研究对于财务报表分析理论的运用有着可靠的理论依据。 本文属于根据学到的财务管理理论知识结合我国证券市场实际情况和成长型公司的特点，运用SPASS数据统计软件撰写的实证研究性论文。由于成长型公司基础财务指标的选择隐含了一个假设，即账面市值比效应是由定价偏误造成的，而不是产生于风险无法观测。因此，在运用“系统原理”和“假设检验基本原理”的理论基础方面有着其重要的意义。 2、现实意义 本文在传统财务报表分析基础上，拓展了思路，结合我国证券市场实际情况，试图使用三组指标构建成长型公司基础财务指标体系，从而构造可用于判别成长型公司财务状况的综合财务指标G指数，对成长型公司的股票未来收益进行实证研究。对指导投资者使用指数分析方法发现成长型公司的投资价值，做出恰当投资决策提供现实意义。 本文运用指数理念分析，拓展了传统财务报表分析的思路，由于该理念具有普遍适用性，可广泛用于各类公司财务状况综合分析评价，能够在很大程度上提升财务报表分析的价值。 （三）文献综述 1、关于账面市值比效应的研究 （1）国外同类研究 Fama and French (1992) 分析了股票收益与市场β值、公司规模和账面市值比之间的关系，Fama and French(1992)[1]分析了股票收益与市场β值、公司规模和账面市值比之间的关系。按照市值和账面市值比进行分组并计算每组每个月的股票收益的时间序列，并计算出SMB，HML两个表示规模和账面市值比的指标，从1963年7月到1990年12月进行股票平均收益与β，SMB，HML三个变量进行时间序列回归，发现仅仅用市场的β值并不能解释股票半均收益的变化，而这段时间内公司的账面市值比和规模因子能够更好的解释股票平均收益的变化。 Chan，Hamao and Lakonishok(1991)[2]研究了日本股票市场，发现同样存在账面市值比效应，账面市值比和现金流指标与日本股票平均收益之间存在显著的正相关关系。 Rosenberg,Reid Kand Lanstein (1985)[3]发现美国股票市场股票的历史平均收益率与发行该股票的公司的账面市值比正相关，高账面市值比的股票表现好于市场表现。 （2）国内同类研究 范龙振，余世典(2002)在上海股票市场股票收益率因素研究中，根据上交所所有A股股票的月收益率，价格，市值和公司财务资料，分析了总市值、账面市值比等财务指标对股票回报率的影响，结果表明上海股票市场具有显著的市值效应、账面市值比效应和市盈率效应。 邓子荣，马永开(2005)[5]采用深圳股票交易所的股市数据(1996年1月至2003年12月)对Fama三因素模型在中国证券市场上进行了检验。得出结论：Fama三因素模型在我国证券市场上是成立的。价值型股票业绩回报高于成长型股票，存在小公司效应。 朱宝宪和何治国，蔡海洪和吴世农，邵晓阳、苏敬勤和于圣睿等都对B/M效应进行了实证检验，以上研究都认为我国证券市场存在B/M效应，且B/M值对股票收益有显著的预测作用。 我国学者陈莹(2008)运用有限套利理论证明账面市值比效应产生于定价偏误。 2、账面市值