[经济学]资产价格、经济稳定与货币政策.pptVIP

问题的提出： How to define a boom—bust? “意外收获” 货币政策对资产价格的反应— Bordo-Jeanne分析框架 (一)理论模型 （一）理论模型 1.The model The supply shock results from the occurrence of a credit crunch in the corporate sector，For simplicity，we assume that the credit crunch can occur only in period 1: 2、货币政策与金融的脆弱性 3、被动型与主动型的货币政策 4、非传统的泰勒规则 结论： BordoJeanne指出央行对资产价格泡沫采取“善意忽视”策略将付出更大的代价。相对于将资产价格直接纳入央行的目标函数，货币政策对通胀预期和产出缺口偏差过多的依赖，在有些情况下会导致更大的损失。建议货币政策在资产价格上涨的初期就通过调整利率等政策手段进行干预。 Thank You! Add Your Company Slogan * * L/O/G/O Boom – Busts in Asset Prices, Economic Instability, and Monetary Policy Michael Bordo and Olivier Jeanne 2. Historical Perspectives 3. Identifying booms and busts in asset prices 4. Theory 5. Conclusions and Policy Implications Contents 1. Introduction background to the analysis presents the model discusses policy implications 文章框架 conclusion LOGO 两个典型事例 The U.S. 1929-1933 Japan 1986–1995 episodes features 1.资产膨胀开始于 1926年, 在1928年三月变成泡沫 , 在1929年泡沫破裂。 2. 在1927年春美联储扩张性政策加速了资产膨胀; 而在1929年美联储紧缩性政策触发了资产崩溃。 1.资产膨胀—崩溃周期开始于80年代中期，并表现在由银行借贷和宽松的货币政策导致的房屋价格上涨。资产价格膨胀导致股票市场膨胀，并刺激了企业抵押贷款，资产膨胀愈演愈烈。 2.1989年日本央行的紧缩的货币政策触发了资产崩溃。 Boom-Busts in Asset Prices, Economic Instability, and Monetary Policy, Michael D. Bordo and Olivier Jeanne，P6—P7 LOGO Identifying booms and busts in asset prices Sub title Sub title Methodology Boom – Busts in the OECD 1970-2001 Ancillary Variables Methodology Boom-Busts in Asset Prices, Economic Instability, and Monetary Policy, Michael D. Bordo and Olivier Jeanne，P8 LOGO 5.8 percent 2.9 percent 13.6 percent 总平均增长率 标准差 不动产价格 股票 价格 1.3 参数x 1.3 1.1 percent Boom – Busts in the OECD 1970-2001 Boom-Busts in Asset Prices, Economic Instability, and Monetary Policy, Michael D. Bordo and Olivier Jeanne，P9 不动产市场更容易出现“boom—bust” 银行危机通常发生在资本膨胀的巅峰或者发生在崩溃之后 Boom-Busts in Asset Prices, Economic I