五星模型下中国如何在全球进行铀资源的战略布局-全景网.PDF

观 专题研究 报 告 2012 年7 月30 日 “五星模型”下中国如何在全球进行 铀资源的战略布局？ 国 内 经 基于全球型本土化的中国资源全周期战略布局研究报告 济 （铀篇）之主报告 相关研究 l 我们提出了“基于全球型本土化的中国资源全周期战略布局研究框架”，对 能源、矿业、生物、货币四大类资源产业进行战略研究。在此基础上提出 全球资源布局的申万“五星模型”，从“投什 、为何投、到哪投、谁来投、 证 券 怎 投”五个纬度，分析中国在全球进行资源战略布局的问题。 研 究 报 l 我们在此前的报告中对中国未来石化能源的供需缺口进行过预测，根据国 告 际机构的数据估算，除煤炭供需基本平衡外，油气的供需缺口都将持续扩 大，特别是石油，2035 年供需缺口与消费之比有望超过 80%。但铀资源的 供需缺口却明显超过石油，2035 年供需缺口与消费之比有望超过 90%。我 们之所以在油气之后推出铀资源的系列报告，主要是因为以下原因。第一， 与油气相比，铀资源的勘探开发、贸易物流等非常不透明，使得我们研究 的不确定性大大增加。第二，与油气相比，铀资源在一次能源消费中所占 的比重明显偏 ，中国核能在一次能源消费中所占的比重只有约 7%，降 了铀资源的重要性。第三，铀资源主要用来发电，而除石油极少用于发电 外，其他各项能源均主要用于发电，因此铀资源的可替代性更强。 证券分析师 蒋健蓉 A023051104002 1 l 中国在全球进行铀资源战略布局有四大积极作用：保证国内铀消费供给充 ji angjr@ 足、解决国内铀生产产量不足、抓住铀资源全球布局窗口期、抢占和技术 研究支持 罗云峰 突破先机。 luoyf@ 联系人 l 依据生产国与资源供给国形成供求循环模式，我们选出33 个能够为中国提 刘贝 （8621 供铀资源的国家。通过量化处理，我们将中国获取各国天然气资源的风险 liubei@ 划分为三个等级：绿色进入等级、黄色谨慎等级、红色规避等级。我们在 绿色区域国家注册的公司中挑选了23 家从事上游业务的公司，作为中国在 全球进行铀资源战略布局的目标公司。 l 从长期来看，参与获取海外铀资源的国内机构主要有四类，核能企业、矿 地址：上海市南京东路99 号 业企业、电力集团、专业投资基金。在获取海外铀源的实际操作过程中， 电话：（8621 中国应遵循 “三淡化、三突出”的 6 大原则， 淡化国家色彩、淡化控制 上海申银万国证券研究所有限公司 目的、淡化短期收益、突出属地性质、突出迂回方式、突出联合方式。中 国机构获取海外铀资源应该通过投资与合作相结合的复合方式；并在具体