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宏观经济理论和政策：L5 开放经济 国际商品和资本流动 名义汇率 真实汇率 蒙代尔弗莱明模型：固定汇率与资本完全流动 资本完全流动与可变汇率 开放经济 贸易联系 资本联系 为什么有国际贸易？谁受益？ 国际商品流动 贸易 贸易盈余NX0 贸易赤字NX0 贸易平衡NX=0 国际商品流动 什么决定国际贸易NX 汇率 国内与国际相对价格 国内和国外的收入水平 运输费用 贸易政策 国际商品流动 根据中国与美国的国际贸易发展，贸易有何好处？ 中国和美国的开放程度如何？ 自由贸易的利弊？ 1966年通信技术只能使北美与欧洲之间的138人同时通话！贸易比今天困难的多。 国际资本流动 净资本流出 或者叫做净国外资产 （购买外国资产） FDI ，中国企业在美国投资 外商证券投资FPI，楼继伟购买黑石股票 决定因素 国内利率，名义利率还是真实？ 国外利率 经济与政治风险 政府政策 净资本流出=净出口 恒等式NCO=NX，为什么 比如，中国ABC公司出口衣服1亿美元到美国，中国出口商给美国出口商1亿美元的衣服，美国的进口商支付1亿美元给中国的出口商 中国出口商的销售，增加了中国的出口（NX)。 中国出口商获得了1亿美元外国资产（美元） 也许ABC公司不愿意持有美元，在外汇市场换成了RMB，但是买走美元的也许是中石油，他想在海外钻探石油，购买海外的资产。 在这个例子里，ABC的净出口等于中石油资本流出 外汇储备增加，破坏了NCO=NX吗？ 储蓄，投资和国际资本流动 净出口是GDP的一部分: Y = C + I + G + NX 国民储蓄等于S=S(P)+S(G) =(Y-T-C)+(T-G) =Y-C-G S=Y - C - G = I + NX Saving, Investment, and Their Relationship to the International Flows 国民储蓄 S =Y - C - G so: S = I + NX or 收入大于支出会怎样？ YC+I+G SI 外国资产？ 收入小于支出呢 1980年以前，比较平衡 1980年代主要因为储蓄减少，主要是政府赤字增加 1990年代，高科技投资带动的投资增加 2000年以后，小布什的赤字又增加了 中国的资本流出 名义汇率 名义汇率 1美元=7RMB 贬值 升值 法定贬值 法定升值 真实汇率 例子 中国汉堡10RMB 美国汉堡2$ 美国的汉堡价格用rmb表示2$×7RMB/$=14RMB 14RMB/10RMB=1.4 什么意思？美国的价格额是中国的1.4倍 真实汇率= 真实汇率= 购买力平价 一价定律 一个相同的商品必须卖相同的价格 刚才的例子里，你可以做什么来牟利？ 真实汇率=1= 货币，价格，和汇率：德国超级通胀期间 关于汇率的短期理论 可贷资金市场 外汇市场 美国作为债务帝国 2004年5000亿美元 美国增长很快4% 你怎么看美国的前途？ 资本外逃 短短10年前，资本外逃是中国关注的问题。现在没人关心了 资本会逃离美国吗？ 汇率制度 定义：以一种通货表示的另外一种通货的价格 表示方法：7.3RMB/$ 固定汇率 中央银行的干预 浮动汇率 清洁浮动与肮脏浮动 1995年，一个愚蠢的众议员说，要让美国历史上第一次拖欠债务。。。 后果是美国政府债券利率上升了0.1个百分点，汇率下降。 美国还敢试吗？ KRUGMAN说，外国信任美国，是基于美国的领袖不会干蠢事。如果美国不负责任的财政赤字持续的话，投资者最终会得出结论，美国中最要变成第三世界国家，并开始像那些国家一样威胁投资者。这对美国的经济后果并不妙。 商品贸易与贸易均衡 本国居民的支出=A=C+I+G 对国内商品的支出=A+NX=C+I+G+NX=A+NX 回忆A=A(Y,i) 净出口 NX=X(Yf,R)-Q(Y,R)=NX(Y,Yf,R) 边际进口倾向 IS曲线：Y=A(Y,i)+NX(Y,Yf,R) 例子，美国收入降低 国内支出增加对收入和净出口的影响？ 国外收入增加对收入和净出口的影响 实际贬值呢？ 资本的流动性 资本逐利 我们先分析资本完全流动的情况 国际收支与资本流动 BP=NX(Y,Yf,R)+CF(i-if) 内部平衡与外部平衡 蒙代尔弗莱明模型 在固定汇率下，和资本完全流动，一国无法采取独立的货币政策 利率无法背离世界市场上通行的利率水平。实施独立的货币政策会导致资本流动，并且需要干预，直至利率回到与世界市场的利率水平一致为止 紧缩货币 提高利率 资本流入，国际收支盈余 货币升值的压力 通过卖出本国货币，买进外币来干预 干预扩张了货币，降低了利率 回到原先的利率和货币存量和国际收