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第三部分 筹资管理篇 二.筹资的种类： （1）按资金来源分为： 股权资金（所有者权益）和借入资金（负债） （2）使用期限分为： 长期资金和短期资金 （3）按筹资方式分为： 直接筹资和间接筹资 三.筹资渠道与方式 四.筹资的基本原则 规模适度原则 结构合理原则 及时性（时机得当）原则 效益性（成本节约）原则 依法筹资原则 五.杠杆原理 经营杠杆——衡量经营风险 财务杠杆——衡量财务风险 综合杠杆——衡量总风险 1.经营杠杆系数DOL 是指息税前利润的变动率相对于销售量变动率的倍数。 经营杠杆系数= 销售收入－变动成本 销售收入－变动成本-固定成本 经营杠杆的计算 华明公司销售收入总额1000万元，变动成本率60%，固定成本300万元，计算息税前利润及经营杠杆系数。 销售收入－变动成本 销售收入－变动成本-固定成本 1.2002息税前利润 =1000×（1 － 60%） － 300=100 2．2003经营杠杆系数 =1000×（1 － 60%）/100=4 2.财务杠杆系数DFL 是指普通股每股利润的变动率相对于息税前利润变动率的倍数。 财务杠杆系数= 基期息税前利润/ 基期税前利润 财务杠杆的计算 西部公司资金总额800万元，股本500万元，其余为负债，年利息率8%，当年实现息税前利润30万元，企业所得税率20%。计算税前、税后利润和财务杠杆系数 1.税前利润 =30－（800－500）×8%=6万元 2. 税后利润 =6 ×（1 －20% ）=4.8万元 3.年度财务杠杆 =30÷6=5 3.总杠杆系数DTL 是指普通股每股利润的变动率相对于销售量变动率的倍数。 定义公式： 普通股每股利润变动率/销售量变动率 简便公式： 经营杠杆×财务杠杆 2.某企业资产总额为780万元，负债比率为50%，负债利率为13%，该企业销售额为1140元，固定成本为106万元，变动成本率为45%。 要求：计算该企业的经营杠杆系数，财务杠杆系数和总杠杆系数 DOL=（1140-1140*45%）/（1140-1140*45% -106）=1.2 DFL= （1140-1140*45% -106）/ （1140-1140*45% -106-780*50%*13%）=1.11 DTL=1.2*1.11=1.33 * * 一.筹资： 为满足企业生产经营与资本支出的需要而筹措资本的财务行为。 小 较大 大 小 较小 小 风险 高 较低 低 较低 较高 高 成本 融资租赁 发行债券 商业信用 银行借款 发行股票 吸收直接投资 边际贡献 息税前利润 边际贡献 息税前利润 华明公司销售收入总额1000万元，变动成本率60%，固定成本300万元，计算息税前利润及经营杠杆系数。 基期息税前利润-利息 练习:1.某企业资产总额为100万元，负债资本比例为60：40，借款年利率为10％，企业基期息税前利润率为10％，公司计划期的息税前利润率由10％增长到30％，假定所得税率 为40％，计算财务杠杆系数？ DFL＝100×10％/（100×10％－60×10％）＝2.5 *