国际金融学（崔文生）M-F模型.pptVIP

扩张性财政政策会使IS曲线右移至IS‘，从而提高收入，提高利率，同时使国际收支出现赤字。 同样，本币贬值会使BP曲线及IS‘曲线右移，直至三条曲线交于一点为止。 在新的经济平衡点上，汇率贬值，利率上升，收入不仅高于期初水平，而且高于封闭条件下的收入提高水平。 * 结论： 在浮动汇率制下，当资金完全不流动时，扩张性财政政策会引起本国货币贬值，收入上升，利率上升。 可见，此时的财政政策是比较有效的。 * 资金完全流动的财政、货币政策分析 * 左图：资金完全流动时，开放经济平衡状态 右图：资金完全流动时，货币政策效应。 1．货币政策分析 扩张性的货币政策将会引起利率的下降，但在资金完全流动的情况下，本国利率的微小的、不引入注意的下降都会导致资金的迅速流出，这立即降低了外汇储备，抵消了扩张性货币政策的影响。 也就是说，此时的货币政策甚至在短期也难以发挥效应，政府完全无法控制货币供应量。 * 小结： 在固定汇率制下，当资金完全流动时，货币扩张在短期内也无法对经济产生影响。也就是说，此时的货币政策是无效的。 * 2．财政政策分析 * 扩张性财政政策将会引起利率的上升，而利率的微小的上升都会增加货币供应量，使LM曲线右移直至利率恢复期初水平。 也就是说，在IS右移过程中，始终伴随着LM曲线的右移，以维持利率水平不变。 在财政扩张结束后，货币供给也相应地扩张了，经济同时处于长期平衡状态。 此时，利率不变，收入不仅高于期初水平，而且较封闭条件下的财政扩张后的收入水平(Y’)也增加了。 * 结论： 在固定汇率制下，当资金可完全流动时，财政扩张不能影响利率，但会带来国民收入较大幅度(与封闭条件下相比)的提高。 也就是说，此时的财政政策是非常有效的。 在本节的分析中，我们总的得出的结论是：在固定汇率制下，长期内货币政策都是无效的，而财政政策则一般相对有效(资金完全不流动时除外)。 * 资金完全流动时的财政、货币政策分析 资金完全流动时，开放经济的平衡状态如左图所示。此时，由于资本与金融账户情况决定了国际收支的平衡， 因此在假定汇率变动对资金流动没有影响的前提下汇率变动对BP曲线没有影响。 * 如右图： 货币扩张造成的本国利率下降，会立刻通过资金流出造成本币贬值，这推动着IS曲线右移，直至与LM曲线相交确定的利率水平与世界利率水平相等为止。 此时，收入不仅高于期初水平，而且也高于封闭条件下的货币扩张后的情况，本币贬值。 1．货币政策分析 * 结论： 在浮动汇率制下，当资金完全流动时，货币扩张会使收入上升，本币贬值，对利率无影响。 1．货币政策分析 * 2．财政政策分析 财政扩张造成的本国利率上升，会立刻通过资金的流人而造成本币升值，这将会推动IS曲线左移，直至返回原有位置，利率水平重新与世界利率水平相等为止。 * 此时与期初相比，利率不变，本币升值，收入不变。 需要指出的是，此时收入的内部结构发生变化，财政政策通过本币升值对出口产生了完全挤出效应，即财政支出增加造成了等量的出口下降。 结论： 在浮动汇率制下，当资金完全流动时，扩张性财政政策会造成本币升值，对收入、利率均不能产生影响。 可见，此时的财政政策是完全无效的。 * 资金不完全流动时的财政、货币政策分析 * 1．货币政策分析 右图： 中央银行执行扩张性货币政策，这同样带来LM曲线右移至LM曲线。 LM曲线与IS曲线的交点E，就是经济的短期平衡点，在这一点上，收入增加了，利率则较原有水平下降。E点位于BP曲线的右方，这意味着此时国际收支为赤字状态，造成这一赤字的原因一方面是收入增加引起的进口增加恶化了经常账户收支，另一方面是因为利率下降导致资本与金融账户收支恶化。 * 在长期内，国际收支的赤字会通过减少外汇储备而使LM曲线左移。与前面分析相同，这一过程持续到LM曲线恢复原状为止，此时除基础货币的内部构成发生变化外，货币供应量、利率、收入、国际收支等变量均恢复原状。 在短期内，利率下降，收入上升，国际收支恶化。 在长期内，利率、收入、国际收支均恢复期初水平，但基础货币的内部结构发生变化。 同样，此时的货币政策在长期内是无效的。 * 2．财政政策分析 固定汇率制下，资金不完全流动： * 政府财政支出的上升，会使IS曲线右移，与LM曲线形成的交点E‘，就是新的短期平衡点。 在这一点上，利率上升了，国民收入增加了。 这一短期平衡点的国际收支状况是需要分不同情况讨