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能 源 期 货 —天然橡胶套期保值投资计划书 宝城期货武汉营业部 段磊 一、交易计划简介 套期保值目的：在期货和现货两个市场之间建立盈亏冲抵机制，以规避价格波动风险的一种交易方式。 1、操作资金：800，000元 2、操作品种：上海天然橡胶RU1005合约 3、操作方式：买入套期保值 4、操作方法：顺势交易系统、风险控制及资金管理系统 5、操作时机：2010年1月15日-2009年3月31日 6、趋势预测：由于中国及世界经济尤其是美国经济的复苏强劲的刺激天然橡胶价的消费，同时，不断走弱的美元汇率也对天然橡胶价格形成支撑；技术面上各项技术指标均处于强势特征，预计在操作时间段内，天胶价格有望看到08年28000的高点。 7、操作策略：逢低买入RU1005合约，套保目标位：27，000元/吨， 8、账户收益：预期收益为30万元；利用期货市场上的盈利来弥补现货市场上的亏损，达到有效锁定企业成本的目的，通过套期保值来规避现货市场价格变动的风险。 二、天然橡胶期套期保值操作计划 （一）.现客户在3月底前需要购入150吨天然橡胶现货，因担心价格上涨而导致企业成本增加，故我们设计具体套保方案如下： 现货市场 期货市场 1月份 现货市场24000元/吨 买入30手计150吨5月份天然橡胶合约：价格为25000元/吨，保证金按12%计算且不考虑交易手续费，则需45万元资金，因要把期货仓位控制在50%-60%，故需要80万资金 3月份 1至3月陆续购入150吨现货，均价按25400元/吨计算.计381万元.资金成本7.62万元（月息1%） 3月底如按预期目标，RU1005以27000元/吨卖出30手平仓获利了结 套保结果 现货市场每吨多支出1400元，总计多支出21万元 每吨盈利2000元，共盈利30万元 最终结果 盈利13800元 *如未做套期保值操作，则需增加成本21万元及资金利息7.62万元共计28.62万元，两者盈损相差30万元。 （截止2010年1月8日，天然橡胶1003合约收于25535元/吨，以此为依据计算购入均价为25400元/吨；实际操作时可按价格波动趋势分批买入或卖出累计30手。现货买入时也可根据市场实际情况分批购入，但需遵循套期保值基本操作原则。） 在上述方案中，现货市场和期货市场的盈亏相抵略有盈余，有效地锁定了成本。因此，买入套期保值能够规避现货市场价格变动的风险。 买入套期保值的利弊分析： 1、回避价格上涨所带来的风险； 2、提高了企业资金的使用效率； 3、能够促使现货合同的早日签订。 （二）、如果天然橡胶期货合约价格呈下跌趋势，则情况如下： 现货市场 期货市场 1月份 现货市场24000元/吨 买入30手计150吨5月份天然橡胶合约：价格为25000元/吨，保证金按12%计算且不考虑交易手续费，则需45万元资金，因要把期货仓位控制在50%-60%，故需要80万资金 3月份 1至3月陆续购入150吨现货，如果价格下跌，均价按23000元/吨计算.计345万元.资金成本6.9万元（月息1%） 3月底如价格下跌RU1005以24500元/吨卖出30手平仓了结 套保结果 现货市场每吨少支出1000元，总计少支出15万元 每吨亏损500元，共亏损75000元 最终结果 盈利6000元 *如未做套期保值操作，则实际成本支出减少15万元，扣除利息成本，最后盈利8.1万元，两者盈损相差7.5万元。 在以上方案中，在价格趋势顺应客户预期的方向运动时，套期保值操作会带来一定的损失。 三．天然橡胶基本面 （一）利多因素 1、中国经济逐步摆脱金融危机影响，GDP每年以不低于8%的速度增长；中国政府在2010年将继续实行积极的经济刺激政策； 2、中国海关数据显示，2009年中国进口天然橡胶(包括胶乳)171万吨，较2008年同期增长1.7%，进口合成橡胶(包括胶乳)1,472,312吨，较2008年同期的增长22.5%； 2、泰国和印尼就维持橡胶价格在2600美元/吨上方达成共识，同时泰国政府计划将提高橡胶出口需缴纳的费用； 3、东南亚产区10年1季度将进入低产停割期，季节性产量下降料将支持后期胶价上涨； 4、因全球经济加速复苏，在原油价格坚挺的支撑下，东京橡胶期货价格09年实现翻一番，创1976年迄今最大年度涨幅； 5．因中国春节长假前屯积库存，亚洲丁苯橡胶大生产商提高丁苯橡胶的报价至2100-2150美元/吨； 6、2009年海关数据显示，中国以300多万辆的优势，首次超越美国，领跑全球汽车市场，成为世界汽车产销第一大国。2009年中国汽车产销分别完成1379.10万辆和1364.48万辆，同比分别增长48%和46%； 7、美国2010年全球汽车销量将出现较大回升，日本12月汽车销售增长26.1%。