旅游企业财务管理第四章_旅游企业投资管理.pptVIP

（3）净现值的计算步骤： 第一步：计算每年的净现金流量； 第二步：计算未来报酬的总现值； 将每年的营业净现金流量折算成现值 A 每年的现金净流量相等，则按年金现值系数法 B 每年的现金净流量不等，则按复利现值系数法 计算未来报酬的总现值 第三步：计算净现值； 例如： t 0 1 2 3 4 5 甲现金流量合计 （10000） 3200 3200 3200 3200 3200 乙现金流量合计 （15000） 3800 3560 3320 3080 7840 甲： ＝－10000 × （1＋10%）0＋3200×（P/A, 10％，5) ＝－10000+3200×3.791 ＝2131.2（元） t 各年的NCF（1） 复利现值系数 现值 （3）＝（1）×（2） 1 2 3 4 5 3800 3560 3320 3080 7840 0.909 0.826 0.751 0.683 0.621 3454 2941 2493 2104 4869 未来报酬的总现值 15861 减初始投资 15000 净现值 NPV＝861 乙方案 NPV=-15000+3800 ×0.909+3560 ×0.826+3320×0.751+3080×0.683+7840 ×0.621=861(元) （4）净现值法的决策规则 一个备选方案：净现值为正者采纳 多个备选方案：净现值为正中的最大值 （5）优缺点： 考虑了资金的时间价值，能反映投资方案的净收益； 不能揭示各投资方案本身可能达到的实际报酬率是多少 2　净现值比率 公式： 接上例： 甲 乙 评价 　投资额不等的情况下： 　如果净现值绝对值大，净现值比率也大，则最优； 　如果净现值绝对值大，净现值比率小，则要选择净现值比率大的方案。 见P60 3 内部收益率 （1）概念：又称内含收益率，是使投资项目的 净现值等于零的贴现率,用IRR表示。 （2）公式： CO:现金流出量 IRR：内部收益率 n：项目使用年限 CI:现金流入 （3）内部收益率的计算步骤： 第一步：计算年金现值系数； 年金现值系数＝ 投资额 每年的现金净流量 如果每年的NCF相等: 第二步:查年金现值系数表,在相同的期数内,找出与上述年金现值系数相近的较大和较小的两个贴现率; 第三步:用插值法计算内部收益率 例如: t 0 1 2 3 4 5 现金流量合计 （10000） 3200 3200 3200 3200 3200 年金现值系数=10000/3200=3.125 贴现率 年金现值系数 18% 3.127 ？% 3.125 20% 2.991 x% 2% 0.002 0.136 x 2 = 0.002 0.136 X=0.03 IRR=18%+0.03% =18.03% 如果每年的NCF不等 第一步:先预估一个贴现率,并按此贴现率计算净现值; 正—预计＜实际，提高 负—预计＞实际，降低 第二步：插值法计算。 例题见P61 （4）内部收益率决策规则； 内部收益率≥企业的资本成本或必要的报酬率 在多个 投资项目选择时，应选用内部收益最高的投资项目 五、固定资产投资决策的应用 P62－63 第三节 旅游企业对外投资 一、概念（P64） 二、旅游企业对外直接投资管理 主要方式：对外合资投资、合作投资和购并投资 合资投资方式 是比较普遍的。 三、间接投资（证券投资） （一）概念与种类 股票投资 债券投资 投资基金投资 （二）债券投资 1特点 （1）无表决权 （2）风险小 （3）收益固定，不参与盈利分配。 2 债券投资的收益评价 （1）债券价值 未来现金流入的现值。 公式 ①每年付息，到期还本 V=利息×年金现值系数+本金×复利现值系数 例，某企业以800元的价格，购买一张面额为1000元的债券，票面利率6%，期限5年，每年付息，到期还本，该投资人要求的最低投资报酬率为8%，问：要否购买该债券？ V=1000×6%×PVIFA 8%,5+1000×PVIF 8%,5 =60×3.9927+1000×0.6806 =920.162