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上市公司公允价值层次信息的价值相关性分析——基于CAS39号准则实施后的经验证据 上市公司公允价值层次信息的价值相关性分析 基于 CAS39号准则实施后的经验证据 湖北民族学院经济与管理学院 李庆玲 摘要：本文以2014—2015年执行 CAS39号准则披露公允价值层次信息的 A股上市公司为样本， 研究我国上市公司公允价值层次信息的价值相关性。实证研究发现：公允价值信息分层次披露可以 较好地解决公允价值计量可靠性不足的问题，公允价值层次信息整体上具有价值相关性，能够被投 资者关注并予以信赖。本文的研究结论为 CAS39号准则颁布及其实施的有效性提供 了经验证据，正 面肯定当下我国资本市场运用公允价值层次计量的相关性和可靠性。 关键词 ：CAS39 公允价值 层 次信息 价值相关性 一 、引言 “公允价值计量”虽然因为其在“相关性”和“可靠性” 上难以两全而饱受争议 ，但却一直是财务会计理论界和实 务界持续关注的焦点与热点问题。世界各大会计准则制定 机构也从未停止过对它的研究 、应用 、创新与发展 ，以努力 提高公允价值计量的透明性 、一致性和可比性。2006年9月 15 13，美国财务会计准则委员会(FASB)发布第157号财务 会计准则公告《公允价值计量》(SFAS157)，首次统一规范 公允价值计量和披露准则 ，公允价值层次理论成为该准则 最大的亮点，奠定FASB领跑全球公允价值会计创新与发展 的 “绝对”地位。2011年5月 12日，国际会计准则理事会 (IASB)正式发布了国际财务报告准则第13号(IFRS13)，作 为IASB和FASB共建高质量公允价值准则的实质性进展 ， IFRS13保留FASB公允价值层次理论核心内容，公允价值计 量准则的成功运用在国际上得到认可和实质性推进。 为保持我国企业会计准则与国际财务报告准则的持续 趋同，财政部于2014年1月26日正式发布了《企业会计准则 第39号——公允价值计量》(CAS39)，旨在统一规范我国的 公允价值计量和披露，并于2014年7月1日起施行。CAS39准 则基本上保持与SFAS157和IFRS13公允价值层次内容一致， 要求企业应当从市场参与者角度采用当前情况下适用且有 足够可利用数据和其他信息支持的估值技术，并在运用估 值技术的过程中优先使用第一层次输入值 (活跃市场上相 同资产或负债未经调整的报价)，其次使用第二层次输入值 除第一层次输入值外相关资产或负债直接或间接可观察的 输入值，最后使用第三层次输入值(相关资产或负债的不可 观察输入值)，来计量相关资产或负债的公允价值层次信 息。正值CAS39号准则颁布两年之际，我国公允价值计量层 次运用情况如何；公允价值层次信息是否具有价值相关性 ； 能否解决公允价值计量可靠性不足问题?这些问题都是值 得深人研究和探讨。从2007年以来，我国部分上市公司陆续 财仑通孔 2o16年第22 披露公允价值层次信息，但受限于样本量规模较小且披 格式随意性较大的问题，为国内学者研究公允价值层次信 息的价值相关性设置了一定的样本障碍。本文以2014~2015 年执行CAS39号准则披露公允价值层次信息的沪深A股上 市公司为样本进行实证分析，与以往研究不同的地方在于 样本数据的可获取性和规范性，保证了研究结论的可靠性。 本文的结论正面回答我国上市公司披露的公允价值层次信 息是可靠的，具有价值相关性 ，肯定了准则制定者要求上市 公司执行CAS39号准则及其指南，花费披露成本规范披露 公允价值层次信息的制度设计初衷。 二、文献综述 (一)国外研究 理论界和实务界对公允价值主题的 探讨由来已久，早期研究更多地关注公允价值计量与历史 成本计量属性对相关性和可靠性(又称“如实反映”)比较 和检验上。FASB和IASB都将“相关性”和“可靠性”作为最重 要的会计信息质量特征。从2007年之后，公允价值研究更 多集中在公允价值计量准则执行情况、公允价值层次信息 的相关性和可靠性检验、公允价值层次信息的经济后果以 及非金融资产与公允价值计量属性等方面，大量的理论研 究表明公允价值信息是具有决策有用性的，但并不是所有 报表项 目都适用公允价值计量。 Barth et a1．(1996)研究发现根据SFAS NO．157的披露要 求，以公允价值计量的证券、贷款、长期负债等具有增量价 值相关性。Bhamornsiri et a1．(2010)选取美国财富500强公 司在SFAS 157号准则生效后披露的第一个季度(2008年3月 31日)报告进行统计分析，发现样本公司大多数输入值都 是可观察的，其中93．5％金融资产和9