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公司估值在并购中的应用 Application of Firm Valuation in Merger and Acquisition 二零零年月目 录 ……………………1 1.2 从题材收购到战略收购………………………………………………2 1.3 举牌和要约收购将成为流行…………………………………………3 1.4 论文写作的目的及方法………………………………………………4 第二章 公司估值理论的发展 2.1 财务理论发展…………………………………………………………6 2.2 公司价值评估的发展…………………………………………………7 2.3 估值理论的核心内容…………………………………………………7 2.3.1 估值与公司价值…………………………………………………7 2.3.2 公司价值估值的重要性…………………………………………8 2.3.3 企业估值主要评估技术概述……………………………………9 2.4 贴现现金流估价法详解………………………………………………14 2.4.1 贴现现金流法……………………………………………………14 2.4.2 变量计算及模型公式……………………………………………14 2.4.3 贴现现金流法在中国市场上的应用考虑………………………15 2.5 影响公司价值的因素…………………………………………………16 2.6 公司价值与股票定价关系……………………………………………17 2.7 影响股票定价的因素…………………………………………………18 2.8 本章小结………………………………………………………………18 第三章 并购理论简论 3.1 并购的定义……………………………………………………………22 3.2 企业并购动因和效应…………………………………………………22 3.3 兼并分类………………………………………………………………23 3.4 企业并购风险…………………………………………………………24 3.5 中国上市公司近几年并购发展………………………………………24 第四章 估值理论在并购中的应用 4.1 价值的三个源泉………………………………………………………26 4.2 估值在并购中的重要性………………………………………………26 4.2.1 并购成本的构成…………………………………………………26 4.3 估值在并购中的应用与一般估值的差别……………………………27 4.3.1 并购中的估值……………………………………………………27 4.3.2 相关估值法在并购估值的应用…………………………………28 4.3.3 在估值步骤中要考虑并购中的一些因素………………………28 4.4 并购中企业价值评估的主要程序及内容……………………………28 第五章 案例分析 5.1 案例选择背景…………………………………………………………29 5.2 本次兼并背景简介……………………………………………………29 5.2.1 背景资料…………………………………………………………29 5.2.2 合并动因…………………………………………………………30 5.2.3 合并方案…………………………………………………………33 5.3 目标公司即华联商厦的估值分析……………………………………34 5.3.1 分析框架（模型）、思路 ………………………………………34 5.3.2 行业分析…………………………………………………………36 5.3.3 竞争分析…………………………………………………………41 5.3.4 行业未来分析……………………………………………………44 5.3.5 上海零售业分析…………………………………………………46 5.3.6 公司分析…………………………………………………………49 5.3.7 公司战略分析……………………………………………………51 5.3.8 公司财务分析……………………………………………………53 5.3.8.1财务分析思路与框架 ……………………………………53 5.3.8.2财务比率分析 ……………………………………………55 5.3.8.3财务指标行业比较 ………………………………………58 5.3.8.4自我可持续增长分析 ……………………………………60 5.3.8.5结构分析 …………………………………………………61 5.3.8.6赢余质量分析 ……………………………………………63 5.3.8.7盈利驱动能力因素分析 …………………………………68 5.4 目标公司收购估值 …………………………………………………69 5.4.1 公司基